130 фондов и $18 млрд: что случилось в Турции и при чём тут ликвидность

       Уже несколько лет мы говорим, что на текущий момент фонды денежного рынка являются самым спокойным и гарантированно доходным инструментом инвестирования в России.
Турки, наверное, так же думали про свои фонды.
 
      Спокойно, без эмоций, буквально на пальцах объясняю — что произошло вчера на турецком фондовом рынке.

  Если одной фразой: цена акции на экране и цена, по которой можно реально продать огромный пакет этой акции, — иногда две совершенно разные цифры. А когда это одновременно выясняют тысячи инвесторов, начинается паника.

      Теперь поподробнее. Представьте инвестиционный фонд. Люди несут туда деньги, а управляющий покупает акции. Но некоторые турецкие фонды очень сильно увлеклись небольшими и малоликвидными компаниями — такими, где акций на бирже продаётся мало. Причём отдельные фонды накопили огромные доли таких бумаг. Турецкий регулятор SPK ещё раньше заметил в этих акциях движения цен, которые было трудно объяснить реальным состоянием бизнеса.

         Вот где возник фокус. Допустим, фонд купил 10 млн акций по 10 лир. Потом кто-то купил небольшую партию уже по 20 лир. Биржа показывает цену 20, и формально весь огромный пакет фонда теперь тоже оценивается по 20. Получается красивая доходность: было 100 млн — стало якобы 200 млн.
Но есть проблема: продать все 10 млн акций по 20 лир невозможно. Покупателей на такое количество просто нет.

     И дальше запустилась цепочка:
падают отдельные неликвидные акции → люди пугаются → требуют вернуть деньги из фондов → фондам нужно где-то взять наличные → проблемные акции продать невозможно → фонды начинают продавать хорошие, ликвидные акции → падают уже крупные компании и весь индекс → пугается ещё больше людей → ещё больше заявок на вывод денег.

Именно поэтому ситуация неожиданно перекинулась с нескольких сомнительных небольших акций на весь турецкий рынок. Reuters сообщает, что фонды, столкнувшиеся с массовыми погашениями паёв, действительно начали продавать более ликвидные активы, чтобы рассчитаться с клиентами. BIST 100 за прошлую неделю потерял более 8%.

Так выглядит кризис ликвидности. Не обязательно актив ничего не стоит. Просто его невозможно быстро превратить в деньги по той цене, по которой он записан в отчётности.

       Причём в Турции проблема оказалась достаточно крупной: кризис ликвидности в паевых фондах привёл к принудительной ликвидации более чем ста тридцати фондов с активами почти на восемнадцать миллиардов долларов. Около полумиллиона турецких инвесторов оказались заперты в своих вложениях, и это отличное напоминание о том, что даже самые безопасные с виду инструменты вроде LQDT $LQDT или SBMM $TMON@ могут нести скрытые риски, если внутрь заложены неликвидные активы.

      И есть ещё один важный момент ( все-таки оптимист во мне не умрет никогда). Это пока не означает, что «рухнула вся финансовая система Турции». По оценкам аналитиков, которые приводит Reuters, кризис пока выглядит локализованным в части фондового рынка, хотя именно механизм вынужденных продаж сделал падение таким резким.

      Так что даже фонды ликвидности не являются гарантией сохранения инвестиций. Такие времена, мать их...