15 минут назад вышел ИПЦ. Извините.Подорожало.ЦБ ) Смотрим чего там ? Погнали

Новая недельная таблица Росстата дала 2 хороших сигнала из 3.

Неделю назад мы специально зафиксировали правила заранее: смотрим на бензин + ширину роста цен + обычную еду. Ничего после выхода цифр не меняем.

И вот теперь стало лучше. Причем не только из-за овощей.

По свежей таблице Росстата автомобильный бензин за неделю прибавил 0,36% против 0,58% неделей раньше.

Дизель вообще перешел от +0,04% к -0,33%.

Это еще не означает, что вторичные эффекты топлива исчезли. Но сам первичный импульс на АЗС явно стал слабее.

Я повторил ровно тот же фильтр, который мы зафиксировали неделю назад: убрал сезонные овощи и фрукты, топливо, регулируемые тарифы и туризм.

Остались те же 78 более обычных ценовых строк.

Неделю назад росли 62 из 78.

Сейчас растут 49 из 78.

Причем внутри переход очень показательный: 20 позиций перестали дорожать, а новых растущих появилось только 7.

Медиана тоже снизилась: примерно с +0,15% до +0,12% за неделю.

То есть это уже не история «несколько овощей утянули официальный индекс вниз». Сам фронт роста цен стал заметно уже.

Чтобы не обмануться сентябрьской сезонностью и изменением состава таблицы, я отдельно держу фиксированную панель из 68 одинаковых товаров и услуг, которые есть в данных всех последних лет.

Смотрим вторую сентябрьскую регистрацию каждого года:

• 2023: дорожали 43 из 68
• 2024: 40 из 68
• 2025: 47 из 68
• 2026 сейчас: 42 из 68

Неделю назад было 54 из 68. Сейчас 42.

То есть аномально широкое повышение цен, которое мы видели неделю назад, практически вернулось в обычный для сентября исторический диапазон.

Потому что третья наша проверка не сработала.

Обычная еда не остыла.

В моей неизменной продуктовой подвыборке как росли 25 из 36 позиций неделю назад, так 25 из 36 растут и сейчас.

А медианный рост там даже немного ускорился: примерно с +0,11% до +0,14%.

Яйца за неделю +2,52%, гречка +0,78%, пшено +0,45%, свинина +0,35%, курица +0,32%.

И еще одна деталь. Большая часть улучшения общей ширины пришла вообще не из еды. Например, в одежде и обуви неделю назад росли 7 из 9 позиций, сейчас 0 из 9 ( может всё погорело на складах ?)). В бытовых товарах и технике было 17 из 18, стало 13 из 18.

Поэтому формулировка «инфляция закончилась» здесь точно преждевременна.

11 сентября Банк России ровно эту проблему и сформулировал: топливный шок сам по себе разовый, но он уже прошел в более широкий круг цен. ЦБ тогда сказал, что ему нужно больше данных, чтобы понять масштаб и продолжительность вторичных эффектов. Ставку оставили на 14%.

Сегодняшняя таблица дает первый нормальный аргумент в пользу сценария ЦБ: первичный топливный импульс слабеет, а ширина роста цен резко сузилась.

Но еда и трехнедельная устойчивость пока не подтверждают, что вся история закончилась. В нашей корзине 32 из 78 позиций дорожают уже третью неделю подряд. Столько же было неделю назад.

То есть мой вывод сейчас такой: это умеренно хороший сигнал для траектории ставки, но еще не зеленый свет на агрессивное смягчение.

Для меня длинная фиксированная ОФЗ сегодня стала чуть интереснее, чем неделю назад. Просто потому, что если эта конструкция подтвердится еще одной-двумя неделями, главным бенефициаром снижения ожидаемой траектории ставок будет именно duration.

До сегодняшнего релиза G-curve СинАппс на 15 сентября показывала примерно 12,69% на 3 месяца, 13,81% на 1 год и 16,36% на 10 лет при ключевой ставке 14%.

Короткий конец уже допускает дальнейшее снижение ставки. А длинный по-прежнему требует огромную премию. Правда, там сидит не только инфляция: еще срок, предложение Минфина, ликвидность и бюджетный риск.

Поэтому я бы точно не менял все флоатеры и фонды денежного рынка на длинные ОФЗ после одной хорошей недели.
Но саму duration уже стоит смотреть внимательнее и может стоит заглянуть за >3 дюрацию )

Для тех, кто работает со срочным рынком, самые прямые инструменты этой гипотезы вообще не акции. На Мосбирже есть фьючерс на RGBI и фьючерсы на RUONIA. Это гораздо более чистая ставка на изменение процентных ожиданий, но с отдельным риском плеча.

Из акций первыми бенефициарами устойчивого снижения ставок логично становятся компании, где ставка прямо бьет по экономике бизнеса: закредитованные девелоперы и часть growth-компаний. Но это уже второй порядок. У конкретного «Самолета» или любой другой бумаги собственный долг, продажи и корпоративные события легко перебьют одну цифру инфляции.

Короче, из наших трех проверок две наконец дали нормальный сигнал:

бензин охлаждается + ширина нормализовалась.
Обычная еда пока нет.

Вот за третьим пунктом я теперь и буду смотреть особенно внимательно.

Это не альтернативный ИПЦ. У официального индекса Росстата свои веса. Моя выборка отвечает на другой вопрос: насколько широко рост цен расползается по наблюдаемым позициям. Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Через неделю я снова пересчитаю те же 78 строк и ту же фиксированную панель из 68 позиций. Правила менять не будем.

→ Следить за продолжением в Telegram СинАппс