Ставка ниже — купоны дороже: почему инвесторы променяли акции на облигации

В пятницу состоится очередное заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке. Впервые с прошлой весны он может сохранить ее на прежнем уровне. Тем не менее за последний год ставка снизилась с 21% до 14%, и постепенно продолжит снижаться и в следующем году. 

От этого выиграют в первую очередь облигации с фиксированным купоном, особенно длинные ОФЗ, потому что они будут и дальше приносить высокую доходность. Когда ставки падают, старые выпуски с высоким купоном растут, и инвестор получит и купонный доход, и прибыль от переоценки активов. Так, сейчас десятилетние государственные облигации приносят 16% годовых, и зафиксировать такую ставку на несколько лет вполне выгодно. Следом могут выиграть акции, так как компании смогут перезапустить инвестиционную активность и повысить прибыль.

Только сейчас доходность акций находится на очень низком уровне, а индекс Мосбиржи за август пережил худший месяц за многие годы. Поэтому инвесторы разумно предпочитают более надежные облигации, особенно когда они приносят высокие купоны. Из 212 млрд рублей, вложенных частными инвесторами в ценные бумаги, на облигации пришлось 151 млрд, а на акции — всего 30 млрд. Хоть это и в 3 раза больше, чем в прошлом году, это все еще капля в море для финансового рынка.

Поэтому пока я бы не сказал, что инвестиционная модель россиян хоть как-то меняется. Люди все еще слабо доверяют бирже и предпочитают вкладываться в активы с низким риском. Облигации для многих как раз такой продукт, и если они переложат в них часть портфеля, глобально их подход к инвестициям от этого не изменится. Тем более ключевая ставка все еще высокая, и даже депозиты приносят 13% годовых, что намного больше, чем можно получить в других активах, а риск почти нулевой. Чтобы люди действительно пошли в акции, ставки должны упасть до прежних 3-4%, как было несколько лет назад, а акциям стоит показать стабильную доходность.