ЦБ 11 сентября: 14% оставят или снова снизят ставку?

До заседания Банка России осталось совсем немного.

Сейчас ключевая ставка 14%, и рынок в основном готовится к паузе.

По опросу Ведомостей, 23 из 30 экономистов ждут сохранения ставки на уровне 14%.
Но вариант снижения, я бы со счетов точно не списывал.

Почему ЦБ может снизить ставку?
✅ Август по инфляции выглядит хорошо.
За неделю с 25 по 31 августа цены снизились на 0,01%, а с начала месяца Росстат фиксировал дефляцию 0,08%.

✅ Инфляционные ожидания населения снизились с 14,7 до 13,7%.

✅ Экономика заметно охлаждается.
Рост ВВП во II квартале составил всего 1,3% год к году.

То есть тормоз работает. Вопрос только в том, не передержал ли ЦБ ногу на педали.


Но есть и вторая сторона.
❌ Ценовые ожидания бизнеса в августе снова выросли.
Предприятия ждут повышения отпускных цен примерно на 6,2% в годовом выражении.

❌ Кредитование снова ускорилось.
Корпоративный портфель в июле прибавил 1,5% за месяц, потребкредиты еще 1,1%. Для ставки 14% деньги в экономике почему-то оказались не такими уж страшно дорогими.

❌ Плюс остается бюджетный фактор, топливо и риск вторичного переноса роста издержек в цены.

И сам ЦБ в июле прямо говорил: из-за более стимулирующей бюджетной политики ставку теперь придется снижать плавнее.

🔃 Мой расклад на 11 сентября:
— 14% без изменений | 55%
— снижение до 13,75% | 40%
— снижение до 13,5% | 5%

То есть мой базовый сценарий пока пауза.

Причина простая: ЦБ сейчас вообще некуда спешить. Можно оставить 14%, получить еще месяц данных по инфляции, кредитованию и бюджету, а уже 23 октября вернуться к вопросу снижения.

Но 13,75% тоже вполне реальны. В июле ЦБ уже показал, что способен сделать маленький шаг вниз даже тогда, когда рынок почти дружно ждет паузу.

🎯 А самое важное 11 сентября будет даже не сама ставка.
Если оставят 14%, но дадут мягкий сигнал на октябрь, облигации могут воспринять это вполне позитивно.

Если снизят до 13,75%, но снова начнут рассказывать про бюджет, топливо и проинфляционные риски, праздник тоже получится довольно бородатый: шампанское открыли, а музыку не включили.

Мой прогноз на конец года пока остается в районе 13,25-13,5%.

А чего ждете вы на заседании 11 сентября: 14% или 13,75%?