Доллар играет на кризисе

Нет ничего более постоянного, чем временное. В конце февраля США были уверены, что конфликт на Ближнем Востоке продлится 6 недель. Прошло уже более 6 месяцев, а конца противостоянию не видно. В результате растут риски закрепления инфляции за счет эффектов второго порядка. Вкупе с другими факторами, это приводит к ралли доходности глобальных облигаций и играет на руку «медведям» по EURUSD.

Доллар США вновь пользуется преференциями благодаря статусу актива-убежища, валюты страны нетто-экспортера энергетических товаров, а также доходной денежной единицы. Если до Джексон Хоула у «быков» по EURUSD теплились надежды, что ФРС будет удерживать ставки до конца года, то спич Кевина Уорша их развеял. Шансы ужесточения денежно-кредитной политики в сентябре подскочили до 68%, вероятность двух актов монетарной рестрикции в 2026 – до 55%.

Кто-то называет ралли доходности 10-летних трежерис к 19-месячным максимумам, а ставок глобального рынка долга к максимальным отметкам с 2008 – долговым кризисом. Кто-то считает, что это благо для рынка облигаций, который наконец просыпается после десятилетий финансовых репрессий. В результате правительствам, которое до этого транжирили деньги налево и направо, придется затянуть пояса.

По мнению Barclays, ключевым фактором ралли доходности облигаций является уверенность рынка, что в долгосрочной перспективе ставки центробанков будут выше, чем сейчас. Они обычно не ужесточают денежно-кредитную политику, если считают эффект от роста цен на энергоносители временным явлением. Однако когда конфликт длится не 6 недель, а 6 месяцев, медлить нельзя. ЕЦБ уже прибегнул к монетарной рестрикции и готов это сделать снова в сентябре. Очередь за ФРС.

Давление на евро оказывают рост политических рисков в еврозоне и цен на газ. Голубое топливо с начала июля взлетело на 70% и находится на максимальных отметках с 2023. Стремительное ралли фьючерсов заставляет инвесторов проводить параллели с 2022, когда в Европу пришел энергетический кризис, а EURUSD рухнула ниже паритета.

Беда не приходит в одиночку. На региональных выборах в Германии впервые со времен Второй мировой войны к власти может прийти нацистская партия, что чревато оттоком капитала из немецких активов. Инвесторы уже бегут с французского рынка долга из-за опасений, что новые столкновения парламента и правительства по вопросам бюджета обернутся очередной отставкой премьер-министра.

Торговый план по EURUSD в моем телеграм-канале