Ребалансировка Мосбиржи 18 сентября, что будет с котировками?

Как работает механика

Вес бумаги в индексе считается не по всей капитализации, а по той её части, которая реально торгуется на бирже. Формула: капитализация × free-float.

Индексные фонды обязаны держать бумаги ровно в тех пропорциях, что и индекс — это их обещание пайщикам. Меняются веса, фонды механически докупают одних и продают других. Управляющий не решает, нравится ли ему бизнес. Он просто приводит портфель в соответствие.

Кому прибавили вес 

«Транснефть» 37→58%, «Татнефть» об. 32→49%, Совкомбанк 13→17%, ЛУКОЙЛ 55→59%, «Аренадата» 20→25%, ФосАгро 26→29%, «Группа Позитив» 24→27%, «Ренессанс Страхование» 30→32%, «Россети Урал» 13→15%, «Фикс Прайс» 16→17%, «Диасофт» 15→16%.

Кому урезали 

«Татнефть» преф 100→79%, ПИК 15→2%, «ЭЛ5-Энерго» 29→18%, Банк «Санкт-Петербург» об. 28→21%.

Где эффект будет заметен, а где нет

Значение имеет не размер изменения в процентах, а объём вынужденных сделок относительно дневного оборота бумаги.

У ЛУКОЙЛа, «Транснефти», «Татнефти», ФосАгро обороты измеряются миллиардами рублей в день. Индексные покупки на их фоне теряются, движения можно вообще не заметить.

А вот у «Россетей Урал», «Диасофта», «Аренадаты», «ЭЛ5-Энерго» обороты в разы скромнее. Здесь тот же по деньгам поток способен заметно двинуть стакан — и вверх у первых трёх, и вниз у «ЭЛ5-Энерго».

ПИК стоит отдельно

Исключение из индексов наложилось на обвал free-float с 15% до 2%. Причину биржа не раскрывает, обычно за такими цифрами стоит реклассификация крупного пакета в стратегический, но подтверждения нет.

Итог: индексные деньги из бумаги уходят полностью, а в свободном обращении остаётся крайне мало акций. Такое сочетание почти всегда означает рост волатильности, цену теперь двигают гораздо меньшие объёмы, чем раньше.

Связка по «Татнефти» 

Обычка прибавляет 17 п.п., префы теряют 21 п.п. Разница в котировках между ними по этому фактору должна расходиться в пользу обыкновенных. Но исторически эта разница определяется дивидендной политикой, а не индексными весами, так что ждать большого движения только из-за ребалансировки не стоит.

Почему всплеск обычно короткий

Дата известна заранее, и рынок начинает отыгрывать изменения с момента объявления, а не 18-го числа. К самой дате значительная часть эффекта уже в цене — это подтверждают наблюдения по прошлым ребалансировкам.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.