📊 Сколько должны стоить акции, чтобы сравняться с балансовой стоимостью?

На фоне снижения российского рынка решили посмотреть на шесть ликвидных компаний, которые продолжают торговаться дороже собственного капитала, и посчитать, сколько должны стоить их акции при P/B = 1.

P/B − отношение рыночной стоимости акций к балансовой стоимости собственного капитала. При P/B = 1 рынок фактически оценивает компанию в размер её собственного капитала.

🌾 ФосАгро
• Цена − около 5 100 ₽;
• P/B − 2,83;
• P/E − 10,3;
• Цена при P/B = 1 − ≈1 800 ₽;
• Снижение − ≈−65%.
Высокая премия объясняется рентабельностью бизнеса: EBITDA-маржа остаётся около 33%, а долговая нагрузка − умеренной.

📱 Яндекс
• Цена − около 3 490 ₽;
• P/B − 3,4;
• P/E − 8,23;
• Цена при P/B = 1 − ≈1 026 ₽;
• Снижение − ≈−71%.
Здесь высокая премия к капиталу во многом связана со спецификой технологического бизнеса: значительную ценность создают нематериальные активы и способность компании быстро наращивать прибыль.

🍏 X5
• Цена − около 1 830 ₽;
• P/B − 7,79;
• P/E − 7,52;
• Цена при P/B = 1 − ≈237 ₽;
• Снижение − ≈−87%.
Это самая большая премия к балансовому капиталу в нашей подборке. При этом относительно прибыли X5 выглядит совершенно иначе − P/E составляет всего 7,52. Хороший пример того, почему один P/B не даёт полной оценки бизнеса.

💿 Норникель
• Цена − около 122 ₽;
• P/B − 1,85;
• P/E − 8,28;
• Цена при P/B = 1 − ≈66 ₽;
• Снижение − ≈−46%.
Компания всё ещё оценивается почти в два балансовых капитала, хотя по прибыли мультипликатор остаётся умеренным.

🚗 Европлан
• Цена − около 670 ₽;
• P/B − 1,7;
• P/E − 10,6;
• Цена при P/B = 1 − ≈394 ₽;
• Снижение − ≈−41%.
Высокие ставки продолжают давить на лизинговый бизнес, поэтому здесь особенно интересно следить за тем, насколько текущая премия к капиталу оправдана рентабельностью компании.

🏦 Московская биржа
• Цена − около 151 ₽;
• P/B − 1,22;
• P/E − 5,5;
• Цена при P/B = 1 − ≈124 ₽;
• Снижение − ≈−18%.
Из всей подборки Мосбиржа находится ближе остальных к балансовой стоимости, при этом высокая рентабельность капитала позволяет бизнесу фундаментально претендовать на определённую премию к P/B = 1.

☝️ Важно: P/B = 1 − не «справедливая цена», а указанные нами цены – не обязательная цель снижения. Компании с высокой рентабельностью капитала и хорошими темпами роста вполне могут годами торговаться значительно выше балансовой стоимости.

Но сравнение получилось показательным: от X5 с P/B 7,79 до Мосбиржи с P/B 1,22 − рынок совершенно по-разному оценивает каждый рубль собственного капитала этих компаний.

Ставьте лайки ❤️ и делитесь с друзьями!

ℹ️ Информация носит аналитический характер, не является ИИР