ЦИАН (CNRU) результаты по МСФО за 1 полугодие 2026

ЦИАН представил сильные результаты за первое полугодие 2026 года, несмотря на сохраняющуюся слабость рынка недвижимости. Выручка выросла на 20,5% г/г до 8,3 млрд руб., скорректированная EBITDA — на 68% до 2,7 млрд руб., а рентабельность по EBITDA увеличилась с 23,4% до 32,7%. Операционная прибыль практически удвоилась. Рекомендация — держать. Целевая цена — 750 руб

Главное в отчете — не столько сами темпы роста, сколько их источник. За полугодие количество объявлений увеличилось всего на 0,7%, число лидов для застройщиков — на 4,1%. При этом средняя выручка с одного объявления выросла на 12,5%, а с одного лида — на 17,5%. Таким образом, ЦИАН растет прежде всего за счет более эффективной монетизации существующей аудитории, а не благодаря восстановлению рынка недвижимости.

Во II квартале выручка выросла почти на 23%, тогда как операционные расходы — всего на 7%. Несмотря на возвращение части маркетинговых расходов, перенесенных из I квартала, EBITDA margin сохранилась выше 30%. Это подтверждает, что рост рентабельности носит не разовый характер и бизнес способен увеличивать прибыль быстрее выручки.

Слабым местом остается транзакционный бизнес, зависящий от ипотеки и рынка новостроек.

Еще один момент, за которым стоит следить, — денежный поток: за полугодие операционный cash flow вырос всего на 3,5%, заметно медленнее EBITDA. Впрочем, CAPEX остается минимальным, а финансового долга у компании нет. Дополнительную поддержку акциям дают дивиденды и программа buyback объемом до 4 млрд руб. В июне компания уже выплатила 53 руб. на акцию и планирует направить на дивиденды еще не менее 30 руб. до конца года.

Обратная сторона — сокращение денежной подушки: если значительная часть свободного денежного потока уйдет на выкуп акций, дивидендный потенциал 2027 года может оказаться ниже. Важно также понимать, как в дальнейшем будут использоваться выкупленные акции.

Оценка

При текущей цене около 647 руб. ЦИАН оценивается примерно в 11,5–12,0х P/E 2026E и 7,0–7,3х EV/EBITDA 2026E. Оценка предполагает премию к значительной части российского рынка, однако она оправдана высокими темпами роста, рентабельностью выше 30%, отсутствием существенной долговой нагрузки и сильной генерацией денежного потока. Дополнительным драйвером в дальнейшем может стать восстановление ипотечного и жилищного рынков.

Наш взгляд остается умеренно позитивным. При целевой цене 750 руб. потенциал роста от текущих уровней составляет около 16%, без учета дивидендов. Этого недостаточно для агрессивной покупки, поэтому уже имеющиеся бумаги мы бы «держали», а новые позиции рассматривали на коррекциях. Главные точки контроля на следующие кварталы — способность ЦИАНа сохранять двузначный рост выручки на одно объявление и один лид, EBITDA margin выше 30%, конвертация прибыли в свободный денежный поток и дальнейшая политика по buyback.

Итог

Фундаментально ЦИАН остается одним из наиболее качественных растущих бизнесов на российском рынке, однако при текущей оценке для дальнейшего роста котировок компании потребуется продолжать подтверждать высокие темпы роста и рентабельности.
Акции Циана в мобильном приложении



Настоящая презентация не является рекламой ценных бумаг, предложением о продаже или выпуске или приглашением делать оферты в отношении приобретения или подписки на ценные бумаги в какой-либо юрисдикции. Настоящая презентация предназначена исключительно для общих информационных целей и никоим образом не представляет собой любое предложение относительно финансовых или инвестиционных продуктов или услуг. Компания не несет ответственности за результаты инвестиционных решений, принятых Клиентом на основе настоящего обзора, аналитических материалов, рекомендаций, программного обеспечения, каких-либо файлов и/или иной информации, полученной Клиентом от Компании. Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.

Сведения, содержащиеся в настоящем материале (далее – «Материал»), предоставляются исключительно в информационных целях, не являются рекламой ценных бумаг, или услуг, оказываемых КИТ Финанс (АО); не являются предложением, обязательством, рекомендацией, побуждением совершать операции на финансовом рынке. При принятии решения об инвестировании, Вы должны полагаться на окончательную документацию, относящуюся к сделке, а не к описанию, содержащемуся в Материале. Типы сделок или стратегий, упомянутые в Материале, могут не подходить для всех инвесторов/клиентов, и перед заключением любой сделки, Вы должны убедиться, что вы полностью осознаете суть сделки и произвели независимую оценку целесообразности заключения сделки в свете собственных целей и обстоятельств, включая возможные риски и выгоды от участия в подобных сделках. Решение о заключении сделки Вы принимаете только на свое усмотрение.