Target: headline EPS +76%, adjusted +5%. Считаем, сколько в отчёте реального бизнеса

Отчёт в цифрах:
📈 Выручка: $26,54 млрд vs прогноз $26,14 млрд (факт/прогноз: +1,5%), +5,3% г/г
📈 Сопоставимые продажи: +3,8% vs консенсус +2,4%, трафик +3,6%
📈 EPS (GAAP и Adjusted по методике компании — в этом квартале они равны): $4,11 vs прогноз $2,34, +76%. Но $1,65 из них (40% суммы) — разовый возврат тарифных пошлин IEEPA на $994 млн. Без него EPS ≈ $2,46, рост г/г ~20% (не 100%) — тоже выше ожиданий, но всего на ~5%
📈 Годовой EPS-гайденс: поднят до $9,90–10,90 (с $7,50–8,50), консенсус до отчёта был $8,47
📉 Байбэк: $0 за квартал; под действующей программой остаётся $8,3 млрд одобренного объёма (это не квартальный лимит) — компания сама говорит, что вернётся к выкупу во втором полугодии

Метрики стоимости
Текущая цена: $159
Morningstar Fair Value: $121
DCF-оценка: $162
Авторская оценка справедливой стоимости: $143

Разбор полётов
Как считается «органика» в марже: валовая маржа выросла на 470 б.п., из них 370 б.п. — тарифный рефанд, то есть органика +100 б.п. Но SG&A тоже подрос органически, примерно на 30 б.п. В сумме операционная маржа органически прибавила около 70 б.п. (9,6% минус 3,7 п.п. эффекта рефанда = 5,9% против 5,2% год назад) — заметно скромнее заголовочных +440 б.п., но это реальный, не разовый рост. Почему акция сначала упала на premarket: рынок настороженно отнёсся к качеству бита, где почти половина EPS — разовый эффект. Но есть и вторая причина: после ралли на 50%+ с начала года планка ожиданий и так была высокой, и результат без рефанда её едва зацепил — именно это отмечал аналитик Melius Research. К закрытию рынок, похоже, взвесил обе истории и решил, что органический рост трафика и продаж важнее качества одного квартального EPS. Риск на ближайшие кварталы — капзатраты: план на год $5 млрд против $4,27 млрд за последние 12 месяцев, то есть свободный денежный поток побудет под давлением, пока не отобьётся программа обновления порядка 130 магазинов.

Мысли инвестора (вердикт)
В цене уже заложены и восстановление трафика, и разовый бонус от рефанда одновременно. По моей DCF апсайда почти не осталось, авторская оценка видит небольшой минус, а Morningstar смотрит скептически. Держать имеет смысл тем, кто верит в устойчивость органического восстановления без тарифных подарков — но агрессивно докупать на этих уровнях риск/доходность уже не в пользу покупки. Следующий важный рубеж — отчёт за третий квартал, где уже не будет рефанда.

#TGT #анализ_акций #защитный_сектор #дискаунтер

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Больше отчетов на канале.

Мы в МАХ