Лента в первом полугодии 2026 года: рост выручки на фоне давления на маржинальность

🛒 Крупный продуктовый ритейлер опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив противоречивую динамику. Выручка выросла на 26,2% до 648,5 млрд рублей благодаря органическому расширению, росту LFL-продаж и консолидации новых активов (Реми, DOM Ленты, О’КЕЙ). Однако EBITDA выросла всего на 1,9% до 39,3 млрд рублей, а чистая прибыль снизилась на 17,8% до 13 млрд рублей. Рентабельность EBITDA упала с 7,5% до 6,1%. Подробный анализ финансовых показателей доступен в Telegram-канале.

📊 Операционные метрики остаются сильными: общая торговая площадь выросла на 41%, LFL-продажи увеличились на 6,7%, онлайн-выручка прибавила 13,8%. Однако масштабные M&A привели к росту операционных расходов на 34,4%, что опережает темпы роста выручки. Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли до 129,6 млрд рублей. Чистый долг увеличился с 48,8 до 117,4 млрд рублей, ND/EBITDA = 1,4x, FCF отрицательный (-26 млрд рублей).

⚠️ Активы давят на маржу. DOM Лента (бывший OBI) отразил убыток -2,96 млрд рублей, а выручка сегмента снизилась на 24% год к году. О’КЕЙ, консолидированный со 2 июня, за первый месяц принёс убыток -0,9 млрд рублей до налогообложения. Прогноз менеджмента по рентабельности EBITDA на 2026 год выше 7% остаётся главной интригой.

💡 Инвестиционный взгляд. Основной бизнес Ленты работает с высокой эффективностью, но агрессивная стратегия масштабирования давит на прибыль и свободный денежный поток. Дивидендов по итогам 2026 года ожидать не стоит. Ключевой аргумент в пользу кейса — успешный опыт выведения «Монетки» в прибыль, но OBI — первый крупный проблемный актив вне продуктового ритейла, и прошлые успехи не гарантируют повторения. Инвесторам остаётся верить в правильность стратегии менеджмента и ждать улучшения финансовых результатов. Целевая цена — 2 300 рублей (апсайд около 18%). Подробные обновления и аналитика доступны в нашем канале.