Нефтегазовые доходы России выросли в июле за счет НДД

Нефтегазовые доходы России выросли в июле за счет НДД

В июле нефтегазовые доходы федерального бюджета составили934 млрд руб, увеличившись на 18.6% г/г относительно 787 млрд в июл.25, но оставшись на 13.5% ниже результата июл.24 – 1.08 трлн.

Это максимальный месячный объем с апреля 2025, обусловленный эффектом НДД (396 млрд), который платится раз в квартал и переносит в бюджет финансовый результат нефтяных компаний за предыдущий период.

За 7м26 нефтегазовые доходы составили 4.59 трлн, снизившись на 16.8% г/г против 5.52 трлн за 7м25 и на 32.2% ниже относительно 6.78 трлн за 7м24.

Июль заметно сократил накопленный провал: после 1П26 снижение составляло 22.7% г/г, теперь 16.8%.

В историческом контексте 4.59 трлн за семь месяцев – ниже номинального результата 2018, 2019 и 2021 годов. Среди последних девяти лет меньше было только в кризисном 2020 и в 2023.

Формально текущий результат на 8% выше средней 2017–2019, но рубль 2026 и рубль 2018 – это не один и тот же рубль. С поправкой на накопленную инфляцию нефтегазовые доходы опустились значительно ниже докризисной нормы.

Расчеты июльских налогов проходили на основе средней цены Urals за июнь – $63.52 или 4674 руб за баррель. Год назад расчетная рублевая цена была практически такой же – 4707 руб при $59.84 и более слабом рубле.

Что получается из этих расчетов?

При почти неизменной рублевой цене нефти нефтегазовые доходы выросли на 18.6% г/г. Следовательно, июльская конверсия налоговых сборов улучшилась, но основная причина – НДД в объеме 396 млрд против 302 млрд годом ранее.

Без НДД доходы составили 538 млрд против 485 млрд в июл.25 – рост на 10.9% г/г.

В сравнении с июл.24 расчетная рублевая цена снизилась на 23.5%, тогда как доходы без НДД сократились лишь на 7.7%. Это означает, что июльская конверсия относительно 2024 также стала лучше.

Поэтому тезис о снижении собираемости из-за ударов по НПЗ и нестабильного экспорта не описывает текущую диспозицию: провал сохраняется по накопленному итогу с начала года, но в июле механизм налогового изъятия работал эффективнее, чем в начале года.

Декомпозиция июльских доходов выглядит следующим образом:

🔘Валовой НДПИ + экспортные пошлины – 743 млрд против 660 млрд в июл.25 и 875 млрд в июл.24.

🔘НДД – 396 млрд против 302 млрд годом ранее и 497 млрд в июл.24.

🔘Совокупные вычеты, демпферы, инвестиционные льготы и возвраты из бюджета – 206 млрд против 175 млрд в июл.25 и 292 млрд в июл.24.

Контрольная сумма: 743 млрд валовых сборов минус 206 млрд вычетов плюс 396 млрд НДД = 934 млрд нефтегазовых доходов.

За 7м26 структура еще более показательна:

🔘Валовой НДПИ + экспортные пошлины составили 5.24 трлн против 5.78 трлн за 7м25 и 7.42 трлн за 7м24.

🔘НДД – 839 млрд против 1.28 трлн и 1.54 трлн соответственно.

🔘Совокупные вычеты и компенсации нефтяникам – 1.48 трлн против 1.54 трлн за 7м25 и 2.18 трлн за 7м24.

Главный источник провала относительно прошлого года – не выплаты нефтяникам, которые номинально снизились лишь на 3.7%, а падение валового сбора на 542 млрд и НДД на 441 млрд. При этом вычеты поглотили 28.3% валовых поступлений против 26.7% годом ранее.

Доходы без НДД за 7м26 составили 3.76 трлн, снизившись на 11.5% г/г и на 28.3% относительно 2024. Именно эта траектория лучше отражает устойчивый нефтегазовый поток, очищенный от квартальных выбросов.

В августе налоговая база будет формироваться по июльской цене Urals – около $59 или 4596 руб за баррель, что на 1.7% ниже июньской базы. НДД в августе не будет, поэтому доходы, вероятно, вернутся в диапазон 550–600 млрд. Следующий выраженный импульс возможен только в октябре с очередным платежом НДД.

После сильного июля прогноз по итогам 2026 можно повысить до 7.5–7.8 трлн против 8.48 трлн в 2025, 11.13 трлн в 2024, 8.82 трлн в 2023, 11.59 трлн в 2022 и 9.06 трлн в 2021.

Этот диапазон предполагает сохранение Urals примерно около $55–60 и курса рубля вблизи 80. Более крепкий рубль, деградация экспортного потенциала или новое снижение нефти быстро сдвинет результат к нижней границе.

Даже верхняя граница будет означать минимальные нефтегазовые доходы с 2020 года.

---

Источник: https://telegram.me/spydell_finance/9986