Intel (#INTC): сильнейший рывок за 15 лет, ИИ-спрос в дата-центрах и бумажный убыток на $11 млрд

Intel отчитался за 2-й квартал вечером 23 июля — и, честно говоря, таких цифр от компании давно не ждали. Новый CEO Лип-Бу Тан зафиксировал самые мощные темпы роста выручки более чем за 15 лет. На постмаркете акции взлетали более чем на 11%, сегодня, 24 июля, на предторгах торгуются в районе $103,90.

📊 Отчет в цифрах (Факт / Прогноз Уолл-стрит)

• 📈 Выручка: $16,13 млрд / ожидалось $14,42 млрд — рост на 25% г/г, прогнозы разнесены на 12%

• 📈 Non-GAAP EPS: $0,42 / $0,21 — чистый операционный апсайд вдвое

• 📈 DCAI (дата-центры и ИИ): $6,3 млрд — взрывной рост на 59% г/г

• 📈 Intel Foundry: $5,80 млрд — плюс 31% г/г, фабрики начинают окупаться

🔍Оценка стоимости и триада мультипликаторов

Операционный разворот идёт полным ходом. Non-GAAP валовая маржа восстановилась до 41,8% — против провальных значений прошлого года. Операционный денежный поток за квартал составил $7,0 млрд. Вся прибыль уходит на капекс: CFO Дэвид Зинснер объявил о поднятии прогноза по капитальным затратам на 2026 год с ~$18 млрд до более чем $20 млрд — под расширение фабрик и новое оборудование.

По мультипликаторам. Из-за крупного неденежного списания исторический TTM P/E временно не отражает реальность — скорректированный операционный TTM P/E составляет 38,5х. Forward P/E снизился до 24,2х, что адекватно для темпа роста выручки в 25%. Средний P/E по сектору полупроводников — 32,4х, Intel торгуется со здоровым дисконтом к конкурентам и имеет очевидный потенциал догоняющего роста.

При цене около $103,90: 

Справедливая стоимость по DCF — $118

Моя оценка справедливой стоимости — $112

🛠Разбор полетов: Где зарыта собака?

В отчёте — классический бухгалтерский раскол. GAAP убыток составил $11,03 млрд, или -$2,16 на акцию. Пугаться не стоит: этот минус вызван разовым неденежным списанием на $12,53 млрд — mark-to-market убытком на заблокированных акциях (Escrowed Shares) в рамках соглашения по программе CHIPS Act Secure Enclave. К операционной деятельности это не имеет никакого отношения: в сухом остатке бизнес заработал $2,2 млрд чистой прибыли по Non-GAAP.

Главный драйвер успеха — ИИ-бум. Спрос на серверные процессоры настолько высок, что заводы физически не успевают выполнять заказы. Менеджмент уже подписал 10 долгосрочных контрактов с покупателями серверных CPU, структурированных вокруг фиксированных цен или гарантированных объёмов выкупа.

Единственная оговорка в гайде — ПК-сегмент. Intel предупредил, что потребление ПК будет ниже сезонного во втором полугодии из-за роста цен на память. Но гайд на Q3 всё равно вышел выше ожиданий: выручка $15,8–16,8 млрд, Non-GAAP EPS $0,38 при прогнозе рынка $0,27.

🎯 Мысли инвестора (Вердикт)

Intel доказал, что его рано списывали со счетов. Разворот под руководством Лип-Бу Тана обретает реальные финансовые очертания: техпроцесс 14A идёт с опережением графика, выручка Foundry растёт на 31%, AI-бизнес прибавил более 70% г/г и уже формирует около 70% всей выручки компании. Фундаментально — сильно.

Но брать на текущих уровнях я бы не спешил. Beta акции 3,23 — это экстремально высокая чувствительность к рынку, и последние месяцы это наглядно показали: от $18,97 в августе прошлого года до $132 в мае, потом обратно к $95 перед отчётом. Такие качели — не для слабонервных.

Разумнее подождать, пока волатильность немного успокоится. Первый и более реалистичный ориентир для набора позиции — диапазон $90–100, который уже выступал поддержкой до отчёта. Если рынок даст более глубокую коррекцию или Q3 разочарует — акция вполне способна сходить и в район $70–80, вот там уже можно подбирать агрессивнее. При цене около $103,90 апсайд к DCF составляет порядка 14% — интересно, но не настолько, чтобы гнаться за бумагой прямо сейчас.

#INTC #анализ_акций #технологии #полупроводники 

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Больше отчетов на канале.

Мы в МАХ