Промежуточные итоги 1 полугодия 2026

Портфель за 1-е полугодие вырос на 4,8% это ниже банковского депозита и фондов денежного рынка, но выше инфляции, акций и облигаций.
Основной прирост пришёлся на июнь 3,81%.
Если в начале года портфель состоял из 20% акций и 80% фондов денежного рынка, то к апрелю количество акций в портфеле было доведено до 60%, но уже в начале мая все позиции по акциям были закрыты, и 100% активов теперь приходится на фонды денежного рынка. В июне были испробованы несколько синтетических позиций в акциях и валюте причём как в лонг так и в шорт и это дало определённый положительный результат, но не за счёт чутья рынка или безпроигрышного арбитража, а скорее за счёт удачно сложившихся расстановок.
Синтетический арбитраж со сбером в целом не дал и сомневаюсь что може дать более менее вменяемую доходность оправдывающую риски удержания позиции на срочном рынке. Здесь я имею ввиду ГО и расхождение спредов. Возможно я слишком мало держал позицию, чтобы понять реальное положение, но мне хватило несколько воллатильных сессий на прошлой недели, чтобы понять, что здесь заработать сложнее чем потерять, а потери в моё видение портфеля не вписываются. Другое дело если вы обладаете широкими возможностями фондирования торгуете с околонулевыми издержками и можете долгое время закрывать глаза на отрицательное сальдо баланса.
Что поменялось:
1) Переосмысление российского фондового рынка. Если в конце прошлого начало этого года он внушал оптимизм и было желание покупать акции на длительную перспективу. То к маю уже ни каких иллюзий не осталось. Покупать акции под дивиденды, когда нет понимания будут ли эти дивиденды дальше особенно в противовес двухзначным доходностям фондов денежного рынка, так себе затея.
На мой взгляд, чтобы акции вновь стали интересными для инвесторов нужно чтобы компании не просто платили дивиденды, но ещё сами выкупали бумаги с рынка различными опционными программами, бай бэками и прочими инструментами.
Возможно в начале 27 г., если индекс Мосбиржи сильно не уйдёт ниже 2000 п., а лучше если он будет на плюс минус этих уровнях интерес к некоторым компаниям генерирующих стабильный денежный поток перевесит доходности депозитов и манимаркет то можно будет возвратиться к приобретению акций в долгую, но не сейчас.
2) Использование синтетической позиции под залог фондов денежного рынка, не гарантирует доход. Однако как и в любой формирующейся тенденции можно ухватить какую-то часть движения. В этой связи во 2-ом полугодии уже после дивидендов Сбера буду смотреть на возможность зайти в шорт по вечному фьючерсу сбера также через синтетическую конструкцию.
Также смотрю на снижение индекса RGBI буду ждать в нем паник сейл для формирования длинной позиции в синтетической облигации. Как это неоднократно было на длительном периоде снижения ставок индекс хорошо растёт.
3) Мировые рынки. Мы находимся в исторически не виданном бычьем периоде мировых финансовых рынков. С одной стороны это для экономик стран и их развития хорошо с другой. Слишком большие ожидания и низкая стоимость фондирования этих ожиданий может вызвать обратную реакцию и тогда мы уже будем говорить с другой парадигмы. В общем туда я не лезу и не буду лезть пока не наладится межбанковское международное сотрудничество не уберут санкции и восстановят SWIFT.

И напоследок...
Приходит старый равин к БОГУ и спрашивает я столько молился тебе столько выпрашивал, столько одежд поизносил, столько вина во твоё царствие выпил, столько помощи оказывал неимущим, а что в итоге?! Я умер также как мой сосед, который о тебе и думать нежелал.
БОГ: Ты столько мне наговорил за всю свою жизнь, что я посчитал твоего соседа молчуна более рациональным человеком. Но ты меня хотя бы по веселил!