АФК Система в первом квартале 2026 года: выручка растёт, но долг остаётся главной проблемой

💰 Инвестиционный холдинг АФК Система опубликовал финансовые результаты за первый квартал 2026 года, отразив разнонаправленную динамику. Консолидированная выручка выросла на 2,6% до 303,3 млрд рублей, скорректированная OIBDA увеличилась на 32,1% до 111,4 млрд, а чистая прибыль составила 1,6 млрд рублей против убытка 21,2 млрд годом ранее. Основной вклад внесли телеком-актив МТС (+15% год к году), гостиничный бизнес (+13%), медицина (+3%) и особенно фармацевтика (+40%). Детальный анализ финансовых показателей и долговой структуры доступен в Telegram-канале.

📊 Выручка по сегментам: телеком вырос на 15% до 208,6 млрд рублей, фармацевтика — на 40% до 11,8 млрд, гостиницы — на 13% до 8,6 млрд, медицина — на 3% до 55,1 млрд. Телеком стал ключевым драйвером и для OIBDA: показатель вырос на 18% до 74,7 млрд рублей. Капитальные затраты увеличились на 18,3% до 52,3 млрд рублей, совокупные активы выросли на 1,5% до 2,8 трлн рублей.

⚠️ Главная проблема холдинга — высокая долговая нагрузка. Чистые финансовые обязательства корпоративного центра выросли на 4,1% квартал к кварталу до 383,3 млрд рублей. Чистые консолидированные финансовые обязательства снизились с 1 421,3 до 1 313,4 млрд рублей за счёт сокращения долга у крупных дочерних компаний. В ближайший год холдингу предстоит погасить 51% долга, что в текущих условиях выглядит проблематично. Вероятно, компания будет вынуждена рефинансировать обязательства.

❌ Дивидендов не будет. Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год. В последний раз холдинг платил акционерам по итогам 2023 года (доходность 2,4%). В начале 2026 года Система продала долю в ГК «Элемент» Сбербанку, что обеспечило приток ликвидности. Также были новости о возможной продаже доли в OZON, но соглашения достигнуто не было, и в ближайшее время сделки не ожидается.

💡 Акции холдинга, скорее всего, продолжат оставаться под давлением. IPO дочерних компаний находятся в подвешенном состоянии из-за уровня ключевой ставки. Без продажи крупных активов (например, доли в OZON) фундаментальных драйверов для роста не просматривается. При этом облигации холдинга в текущих условиях могут быть интересны для консервативных инвесторов — кредитный риск выглядит управляемым, а доходность может быть привлекательной. Подробные обновления и аналитика доступны в нашем канале.