Разбор компании Ленэнерго. Часть 1

Можно, конечно, обсудить рухнувший индекс на словах Трампа о возможных новых санкциях против РФ. Но не хочется. Лучше обсуждения сиюминутных новостей давайте поговорим о компаниях, которые фундаментально могут быть нам интересны.

До этого момента мы с вами в рубрике #разборы_от_оли говорили о компаниях с солидной историей — 20, 30, 40 лет на рынке. Но сегодня очередь дошла до компании, корни которой уходят еще в царскую Россию. Речь пойдет о максимально скучном, но очень нужном бизнесе — электрические сети. Россети Ленэнерго. Тем более, что повод есть достойный — компания на этой неделе выплатит дивиденды, 9.7% дивдоходности на акцию.

 📌Немного про историю и сам бизнес.

 ПАО «Россети Ленэнерго» — одна из крупнейших и старейших распределительных сетевых компаний России. Основной бизнес простой: передача электроэнергии и технологическое присоединение потребителей к сетям в СПб и Ленинградской области.

 Главная прелесть бизнеса: спрос устойчивый, регион богатый, инфраструктура критически важная, а тарифы регулируются государством. Если вдруг в вашей квартире отключат свет на сутки и вы не сможете закипятить чайник, зарядить мобильник, разогреть еду в микроволновке или просто включить свет вечером, то не нужно будет долго вам рассказывать о значимости электроэнергетики.

 $LSNGP старше большинства российских публичных компаний. Первую электростанцию в Петербурге построили в 1886 году, а в 1932 году появилось объединение «Ленэнерго», которое фактически стало предком современной компании. Лукойл LKOH появился в 1991 году; Сбербанк $SBER в нынешнем виде — в 1991 году; Ozon $OZON

— в 1998 году. На их фоне Ленэнерго выглядит настоящим динозавром российского бизнеса.

Что касается социальной подоплеки, то именно Ленэнерго обеспечивало энергией блокадный Ленинград. Когда во время войны энергетика города была уничтожена, в 1942 году построили «Кабельную линия жизни» через Ладогу. Тогда по дну озера проложили более 20 км высоковольтного кабеля, что позволило подать электроэнергию в блокадный город. Это одна из самых необычных энергетических операций в мировой истории.

Что касается современности, то Ленэнерго — один из главных бенефициаров строительства Петербурга. Когда в городе появляется новый ЖК, завод, логистический центр, дата-центр или торговый комплекс — всегда объект нужно подключить к сетям. Другими словами — заплатить деньги Ленэнерго.

Сейчас ситуация выглядит как успешный успех💪, но в 2014 году компания была на грани краха. Десятки миллиардов рублей были потеряны при банкротстве банка «Таврический». Для спасения пришлось проводить докапитализацию через государство и Россети. А потом началась история превращения в одну из самых любимых дивидендных бумаг нашего рынка.

📌О масштабе:

Ленэнерго обслуживает территорию площадью более 85 тыс. кв. км с населением свыше 10 млн человек. Сейчас у компании почти 30 тысяч трансформаторных подстанций и более 85 тысяч километров линий электропередач. Если вытянуть все ЛЭП компании в одну линию, то получится больше двух окружностей Земли по экватору.

📌Ну и относительно конкуренции. Это не тот бизнес, который легко повторить. Вряд ли можно проснуться и решить внезапно построить 30 тысяч подстанций, чтобы отжать рынок сбыта у Ленэнерго. Поэтому можем говорить в данном случае о естественной монополии.

 ❓Теперь от лирики давайте переходить к цифрам — что интересного мы можем увидеть в финансовой отчетности компании?

За 2025 год по МСФО видим:

🚀выручка — 142,9 млрд руб., рост на 16,5%;

🚀EBITDA — 77,6 млрд руб.;

🚀чистая прибыль — 35 млрд руб.(рост на 13,8 млрд руб. к 2024 году.)

По РСБУ чистая прибыль за 2025 год составила 34,251 млрд руб. против 24,204 млрд руб. годом ранее. То есть рост примерно на 42%.

Завтра дальше поговорим о цифрах и мультипликаторах компании и обсудим ее плюсы по отношению к другим эмитентам Мосбиржи.