Что ждет криптовалютный рынок в новом цикле

За последние несколько лет криптовалютный рынок прошел несколько ярких циклов. В 2017 году внимание было сосредоточено на ICO, позднее — на альткоинах, NFT, игровых механиках, ретродропах, мемкоинах и других быстрорастущих сегментах. Каждый новый цикл формировал новый драйвер интереса, вокруг которого концентрировались капитал, ожидания и спекулятивный интерес.

Криптовалюты по-прежнему остаются волатильным классом активов, а спекулятивные стратегии будут сохранять значимую роль. Однако параллельно с этим развивается другой слой — инфраструктурный. Именно он постепенно меняет восприятие цифровых активов: не только как инструмента для краткосрочной торговли, но и как части более широкой финансовой системы.

Сегодня профессиональные участники рынка все чаще смотрят на цифровые активы не только через призму цены конкретного токена. Для них важнее становится прикладная функция: доступ к ликвидности, расчеты, хранение активов, работа с залогами, соответствие требованиям регулирования и интеграция с традиционной финансовой инфраструктурой.

Что выходит на первый план

Один из наиболее заметных признаков нового этапа — развитие инструментов, которые позволяют получать доступ к цифровым активам через привычную финансовую инфраструктуру. Наиболее очевидный пример — биржевые фонды на криптовалютные активы.

ETF на Биткоин или Ethereum не меняют природу базового актива, но меняют способ входа инвестора через привычный формат фонда. Для институционального инвестора это принципиально: ему не нужно самостоятельно работать с кошельками, приватными ключами, инфраструктурой хранения и операционными рисками, которые раньше были существенным барьером.

Иными словами, ETF переводят доступ к цифровым активам в более понятный формат для профессионального капитала. Это не отменяет рыночных рисков, но снижает часть технических и операционных сложностей, которые долго ограничивали участие крупных игроков.

Стейблкоины стали цифровой ликвидностью

Другой важный элемент — стейблкоины. Изначально они развивались внутри криптовалютного рынка как инструмент расчетов, хранения долларовой ликвидности и перемещения капитала между площадками.

Сегодня стейблкоины становятся одним из базовых механизмов цифровой ликвидности. Они позволяют быстрее перемещать капитал, использовать его в разных протоколах и продуктах, а также создавать новые финансовые инструменты поверх цифровой инфраструктуры.

Именно вокруг стейблкоинов постепенно формируется следующий уровень продуктов. Один из примеров — токенизированные инструменты, связанные с краткосрочными государственными облигациями США. Для рынка это более прагматичный путь развития токенизации, чем попытка сразу перевести в цифровую форму сложные физические активы вроде недвижимости.

Такие инструменты позволяют сохранять понятную структуру обеспечения, высокую ликвидность и при этом получать доходность поверх цифровой долларовой ликвидности. Это делает токенизацию не абстрактной технологической идеей, а практическим финансовым инструментом.

Почему растет роль кастодианов

Для институционального капитала вопрос хранения цифровых активов имеет принципиальное значение. Речь идет не только о том, где технически находятся активы, но и о юридической, операционной и бухгалтерской инфраструктуре вокруг них.

Именно поэтому растет роль кастодианов. В традиционных финансах кастодиан отвечает за хранение активов клиента, учет прав на них и выполнение связанных операций. 

На рынке цифровых активов кастодианы обеспечивают хранение, управление доступом, взаимодействие с биржевой инфраструктурой, фиатные рельсы, контроль соответствия требованиям регулирования и потенциальный доступ к дополнительным сервисам — от стейкинга до DeFi-инструментов.

Для крупных участников рынка важны не только потенциальная доходность и динамика цены. Им необходимо понимать, кто хранит активы, какая у этой структуры лицензия, как устроены процедуры доступа, как решаются вопросы комплаенса и как цифровые активы встраиваются во внутренние процессы фонда, компании или финансового института.

Ограничения DeFi

На протяжении последних лет DeFi часто рассматривали как возможную альтернативу банковскому сектору. Однако на текущем этапе такая оценка выглядит преждевременной.

Главное ограничение DeFi заключается в том, что значительная часть этой среды остается замкнутой внутри криптовалютного контура. Большинство операций происходит с активами, которые появились внутри самого криптовалютного рынка. Связь с реальным сектором, традиционными финансовыми инструментами и внешней ликвидностью пока ограничена.

Это не означает, что DeFi не имеет перспектив. Напротив, следующий этап его развития может быть связан как раз с появлением активов, которые соединяют цифровую инфраструктуру с реальным миром. Стейблкоины, токенизированное золото, облигации и другие реальные активы могут стать обеспечением и рабочими инструментами внутри DeFi.

В этом случае децентрализованные финансы перестают быть исключительно внутренней системой криптовалютного рынка и получают больше точек соприкосновения с традиционной финансовой инфраструктурой.

Как институциональный капитал получает доступ к рынку

Для институциональных инвесторов вход в цифровые активы чаще всего происходит не напрямую через кошельки и протоколы, а через регулируемые и понятные структуры: кастодианов, лицензированные фонды, управляющих и других профессиональных посредников.

Это естественный этап взросления рынка. Крупному капиталу недостаточно технологической новизны и обещания высокой доходности. Ему нужны понятные правила, определенность и операционная надежность.

Поэтому следующий цикл развития криптовалютного рынка, вероятно, будет определяться не столько появлением новых токенов, сколько качеством инфраструктуры вокруг них. На первый план выходят вопросы ликвидности, фрагментации рынка, технической устойчивости, хранения активов, соответствия требованиям регулирования и интеграции с традиционными финансами.

Инфраструктура становится главным фактором следующего цикла

Криптовалютный рынок по-прежнему будет оставаться чувствительным к ожиданиям инвесторов, макроэкономической среде и новым рыночным темам. Но долгосрочное значение будут иметь не только отдельные активы и краткосрочные циклы интереса.

ETF, стейблкоины, токенизированные активы, кастодианы, лицензированные фонды и инструменты комплаенса формируют основу следующего этапа развития рынка. Именно через эти элементы цифровые активы могут стать более понятными для институционального капитала и получить более устойчивое место в глобальной финансовой системе.

Следующий этап развития криптовалютного рынка будет зависеть от того, насколько быстро появятся надежные механизмы хранения, расчетов, токенизации, комплаенса и доступа для профессионального капитала.

Доступна запись выступления Динара Фасхутдинова, основателя ALT3 Capital, на Blockchain Forum, где разбирали эту тему.

Не ИИР

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.