Новые облигации Атомэнергопром 1Р12 на размещении

АО «Атомэнергопром» (акционерное общество «Атомный энергопромышленный комплекс») — компания госкорпорации «Росатом», которая объединяет гражданские активы российской атомной отрасли.

19 мая Атомэнергопром проведет сбор заявок на участие в размещении нового выпуска со сроком обращения 3 года, постоянным купоном без оферты и амортизации. Посмотрим подробнее параметры выпуска, отчётность и финансовые показатели компании.

Выпуск: Атомэнергопром 1Р12
Рейтинг: ruААА (эксперт РА)
Номинал: 1000 р.
Объем: 30 млрд. р.
Старт приема заявок: 19 мая
Планируемая дата размещения: 22 мая
Дата погашения: 22.05.2029
Купонная доходность: значение кривой бескупонной доходности на сроке 3 года плюс премия не выше 130 б.п (1,3%), вероятно это будет купон до 14,5%, что соответствует доходности к погашению до 15,3%
Периодичность выплат: ежеквартальные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Атомэнергопром обеспечивает полный цикл производства в сфере атомной энергетики: добычу урана, производство гексафторида урана и его обогащение, производство ядерного топлива, производство оборудования для АЭС, проектирование, строительство АЭС и ее эксплуатация, выполнение научно-исследовательских и конструкторских работ.

Атомэнергопром занимает 17% мирового рынка ядерного топлива, 1 место по строительству атомных станций — 39 энергоблоков, включая строящиеся за рубежом энергоблоки нового поколения в Турции, Бангладеш, Египте, Индии, Венгрии.

Отчетность
Согласно отчету по МСФО за 2025 год:
— выручка 2822 млрд.р. (+12,6% г/г);
— валовая прибыль 848,6 млрд.р (+15,6% г/г);
— коммерческие расходы 63,7 млрд.р (+7,1% г/г);
— административные расходы 195,4 млрд.р (+10,8% г/г);
— чистая прибыль 37 млрд.р (в 2024 г. было 347,6 млрд.р);
— EBITDA 796 млдр.р (+14% г/г);
— чистый долг 1592 млрд.р (в 2024 г. было 2440 млрд.р);
— чистый долг/EBITDA = 2х (в 2024 году было 3,6х).



Основной рост чистой прибыли у компании в 2025 году за счет производства электроэнергии и топливного дивизиона. Сектор REIN (управление зарубежными проектами по сооружению и эксплуатации АЭС) и гордорудный сектор показали чистый убыток.

Из положительных моментов стоит отметить снижение чистого долга за счет сокращения долгосрочных обязательств. Но в отчете за 2025 г. нет цифр о краткосрочных и долгосрочных обязательств за 2025 г. сектора REIN. Хотя в 2024 г. они были. В 2025 году показатель чистый долг/EBITDA перешел в разряд умеренных.

В настоящее время в обращении находится 10 выпусков облигаций Атомэнергопрома. У длинных выпусков доходность от 14,3 до 14,5%. В июне погашение у выпуска 01 на 10 млдр.р.

Выводы

• Хорошая альтернатива ОФЗ. Компания показывает рост выручки, чистый долг снизился. Финальный купон вероятно будет снижен, а доходности ОФЗ еще могут измениться к 19 мая.
• Апсайд возможен, участвовать есть смысл с купоном хотя бы не ниже 14%. В среднесрочной перспективе при продолжении цикла снижения ключевой ставки такие выпуски могут вырасти в цене. У меня уже есть 5 и 10 выпуски (все выпуски облигаций можно посмотреть здесь), в размещении нового выпуска не участвую.