​​🏭 Отчет Северстали за 1 квартал 2026 года. Прибыль обнулилась, инвестпрограмма под нож, дивидендов нет

📌 Компания проходит пик жесткого денежно-кредитного цикла: на фоне обвала спроса на сталь в РФ квартал закрыт с околонулевой чистой прибылью и отрицательным денежным потоком. Менеджмент экстренно сокращает расходы, но стратегические стройки продолжает.

🔹 Производство чугуна снизилось на 1% г/г (до 2,9 млн т), стали — на 4% (до 2,7 млн т). Загрузка мощностей при этом остается близкой к 100%, несмотря на резкое охлаждение рынка.

🔹 Продажи металлопродукции удержались на уровне 2,6 млн т (-1% г/г). Однако структура ухудшилась: доля высокомаржинальной продукции (ВДС) рухнула на 7 п.п. до 45% на фоне роста отгрузок полуфабрикатов (+80%), снижения спроса на трубы и прокат с покрытиями.

🔹 Выручка упала на 19% г/г (до 145 млрд руб) из-за снижения средних цен реализации на 7% и изменения структуры продаж.

🔹 EBITDA обвалилась на 54% г/г (до 18 млрд руб), рентабельность по EBITDA сжалась с 22% до 12%.

🔹 Чистая прибыль составила символические 57 млн руб против 21 млрд годом ранее (-100%).

🔹 Свободный денежный поток ушел в минус на 40 млрд руб (-32,7 млрд руб годом ранее), из-за падения EBITDA, оттока в оборотный капитал (запасы перед навигацией, рост дебиторки) и продолжающихся инвестиций.

🔹 Чистый долг вырос с 3 до 62 млрд руб, соотношение чистый долг/EBITDA подскочило с 0,16x до 0,53x, оставаясь на комфортном уровне. Денежные средства на счетах сократились до 5 млрд руб.

📁 Инвестиции и стратегия: CAPEX в 1 кв. сокращен на 34% г/г (до 29 млрд руб). В ответ на слабый рынок менеджмент дополнительно урезал бюджет капитальных вложений на 2026 год на 24% и ремонтный фонд на 14%. Приоритет сохранен за стратегическими проектами (строительство цеха окатышей).

💰 Дивиденды
Совет директоров принял решение не выплачивать дивиденды по итогам 1 квартала 2026 года. 

Комментарий гендиректора А. Шевелева: «С учетом слабого спроса на сталь в России и отрицательного свободного денежного потока… мы приняли решение не распределять дивиденды. Это позволит нам сконцентрироваться на своевременном завершении ключевых стратегических проектов».

💼 В настоящее время доля Северстали в моем портфеле составляет 1,1% (42 тыс руб), периодически добираю компанию небольшими лотами в расчете на «дно цикла». Отчет ожидаемо слабый, но главный позитив — компания не набирает критичный долг и не режет стратегические проекты, закладывая основу для роста маржинальности после 2027 года. Это классическая ставка на терпение: пока макросреда давит на прибыль, баланс остается крепким, а FCF проседает из-за инвестиций в будущее. Ключевые риски — затяжное падение внутреннего спроса (в 1 квартале уже -15% г/г) и перенос сроков окупаемости дорогостоящих строек.

🚨 Не является инвестиционной рекомендацией.

Еще больше информации в моем канале в Макс, там же публикую все свои сделки: max.ru/join/Ge1p-UupTmdGSnuFRa9ZUaVG2wqXIwZ3SCwL4GvlESU