Дефицит бюджета — 6 трлн за два месяца. Это не дыра, это карьер

Приветствую всех коллег, друзей и дорогих читателей! Снова на связи «древний» инвестор, который в 1998-м видел дефицит бюджета, когда денег не было вообще, а зарплаты выдавали табуретками. Сейчас — цифры другие, но суть та же: если расходы растут быстрее доходов, это заканчивается плохо.

Дефицит вырос почти до 6 трлн. Но не пугайтесь раньше времени

Друзья, Федеральное казначейство отчиталось: дефицит консолидированного бюджета за январь–февраль 2026 года составил почти 6 трлн рублей. Для сравнения: за весь 2025 год дефицит был около 3 трлн. То есть за два месяца мы уже вдвое перекрыли прошлогодний минус.

Звучит страшно. Но давайте разбираться, что стоит за этими цифрами. Почему доходы упали, расходы выросли, и где брать деньги. Без паники, с цифрами, юмором и обязательной отсылкой к 1998-му:))

Прекрасно помню, как дефицит бюджета закрывали эмиссией, а потом — дефолтом. Сейчас — другая история. Но предупреждён — значит вооружён.

Цифры и факты

Что говорит Казначейство(нацарапаем таблицу):

Почему доходы упали?

Причины (очевидные и не очень):

1. Снижение нефтегазовых доходов. Причина — не низкие цены (нефть $100–110), а дисконт на Urals ($95–100), снижение объёмов экспорта и приостановка бюджетного правила.

2. Падение ненефтегазовых доходов. Налог на прибыль, НДС, акцизы — всё это упало из-за замедления экономики. Бизнес зарабатывает меньше — бюджет получает меньше.

3. Сдвиг налоговых платежей. Часть налогов, которые обычно платят в январе–феврале, перенесли на март. Это техническая причина, но цифры она портит.

Аналитический вывод: Доходы упали не из-за того, что нефть дешёвая, а из-за структурных проблем. Дисконт, санкции, падение деловой активности. Это не временно, это надолго.

Почему расходы выросли?

Основные статьи:

— Оборонные расходы (известно, но не публично).

— Социальные выплаты (индексация, пособия, поддержка семей).

— Инфраструктурные проекты (дороги, мосты, стройки).

— Региональные дотации (бюджеты субъектов в минусе).

Аналитический вывод: Расходы растут, потому что государство продолжает выполнять свои обязательства и стимулировать экономику. Но при падающих доходах это ведёт к дефициту.

Откуда брать деньги?

Источники покрытия дефицита:

1. ФНБ. В кубышке около 15 трлн рублей. Часть уже потратили, часть ещё есть.

2. Госзаимствования (ОФЗ). Минфин размещает облигации, занимает у населения и банков. При ставке 14–16% это дорого.

3. Резервы ЦБ. Неприкосновенны, но в теории можно использовать.

4. Эмиссия. Самый опасный путь — печатать деньги. Разгоняет инфляцию.

Аналитический вывод: Будут брать из ФНБ и занимать через ОФЗ. Эмиссии не будет, пока ЦБ держит ставку высокой. Но если дефицит продолжит расти, могут включить печатный станок. Это худший сценарий.

Что это значит для нас?

Для бюджета:

— Дефицит 6 трлн за два месяца — это много. Если так пойдёт дальше, к концу года будет 20–25 трлн. Это 15–20% ВВП.

— Такие дефициты не закрываются без последствий. Либо сокращение расходов, либо рост налогов, либо инфляция.

Для рубля:

— Большой дефицит = больше заимствований = больше ОФЗ = ставки выше = рубль крепче? Нет. Если дефицит закрывают эмиссией — рубль падает. Если заимствованиями — рубль может укрепиться.

Для инвестора:

— ОФЗ — при росте дефицита их будут выпускать больше. Доходность может вырасти. Длинные ОФЗ — риск.

— Акции — при росте дефицита налоги могут повысить. Это минус для бизнеса.

— Инфляция — если включат печатный станок, инфляция ускорится. Тогда ставка не упадёт, а вырастет.

Личный опыт (как я переживал дефицит бюджета в 1998-м)

В 1998 году дефицит бюджета был под 8% ВВП. Его закрывали эмиссией и заимствованиями под 100–150% годовых. Закончилось всё дефолтом, обнулением ГКО и падением рубля в 3 раза.

Сейчас дефицит за два месяца — 6 трлн. Это около 3% ВВП (если считать годовыми). Не критично, но тревожно. Если так пойдёт дальше, к концу года может быть 10–15% ВВП. Это уже почти 1998-й.

Мораль: Не повторяем ошибок прошлого! Держим диверсифицированный портфель: рубли, валюта, золото. И следим за дефицитом.

Прогноз по России (скромно и коротко)

1. Дефицит останется высоким. Расходы резать не будут, доходы расти не будут.

2. ФНБ будет таять. К концу года может остаться 8–10 трлн.

3. ОФЗ — много, ставки — высокие. Доходность 14–16% сохранится.

4. Рубль — под давлением. Если включат эмиссию — упадёт до 90–100.

5. Инфляция — выше официальной. 10–12% реальных.

Заключение с улыбкой

Друзья, дефицит бюджета — 6 трлн за два месяца. Это не катастрофа, но и не норма. Деньги берут из кубышки и занимают под проценты. Когда кубышка кончится, а проценты станут неподъёмными — начнутся проблемы.

Для инвестора это значит: держите дивидендные акции, валюту, золото. И не верьте, что «всё схвачено». Всем пока, увидимся в рынках!

P.S. В 1998-м мы не верили, что дефолт возможен. Он случился. Сейчас — не 1998-й, но уроки помним. Мысли в Дзене