Как не наступить в ВДО-какашку 2026

Обновил таблицу по облигациям (годовые показатели за 2025 по тем, по кому они уже вышли). 

Общая идея:

У нас есть множество эмитентов облигаций, нормальных и сомнительных. Т.к. мы говорим в первую очередь про ВДО, то речь пойдет больше о степени их «сомнительности». Чтобы не листать новости, видео и т.д. в поисках «алмаза», я предлагаю пойти более простым путем и в лоб смотреть на отчетность сразу ВСЕХ эмитентов. Тогда и будет понятно за что мы «платим».

В выборку попал 121 эмитент.

Методология с учетом апдейтов.

1 Критичный риск (отмечен красным)

1.1 ICR (покрытие процентов за счёт операционной прибыли) < 1 (не используется для лизинга, у него проценты могут сидеть в себестоимости);

1.2 Долг / Собственный капитал > 5. Используется для всех;

1.3 Тотальное сжатие бизнеса (выручка упала более чем на 15%);

1.4 Сумма незавершенных исков к компании больше 25% собственного капитала;

1.5 Отрицательная операционная прибыль (убыточность основной деятельности);

1.6 Отрицательный собственный капитал (у компании все в долг).

2 Повышенный риск (отмечен оранжевым)

2.1 Покрытие процентов ICR ниже 1,5 (не используется для лизинга, у него проценты могут сидеть в себестоимости);

2.2 Долг / Собственный капитал > 3. Используется для всех;

2.3 Сжатие и/или стагнация бизнеса (падение выручки на 1-14%);

2.4 Ухудшение денежного потока и переход (сохранение) его в отрицательную зону (относительно предыдущего года);

2.5 Рост запасов без аналогичного роста оборотов (использовано для торговых предприятий);

2.6 Существенное падение дебиторки (использовано только для лизинга, показывает, что бизнес сжался не хуже выручки);

2.7 Падение рентабельности операционной деятельности при сохранении (уменьшении) оборотов. Критерий показывает снижение эффективности бизнес-модели;

2.8 Отрицательная чистая прибыль;

2.9 Сумма исков к компании больше 10% собственного капитала;

2.10 Сильный рост прочих доходов/расходов у лизинга (обычно в эти показатели попадает реализация изъятого лизингового имущества).

Отдельно красным отмечал эмитентов, которые уже допустили дефолт / техдефолт. Возможно, в таблицу попала пара эмитентов для которых РСБУ не очень показательно, но в основном здесь именно те, где можно обойтись без МСФО.

Не ИИР

ТАБЛИЦА

▪️Источники для анализа эмитентов

▪️Как заплатить государству меньше денег, если ты инвестор 

▪️Как уронить доверие к фондовому рынку 

▪️Токсичные корпоративные практики

▪️Как надуть бюджет с миноритариями

▪️Варианты как купить золото

▪️Крутые и чуть менее крутые отрасли по производительности труда

▪️Кто будет за бортом технологического прогресса