Как не наступить в ВДО-какашку 2026
Обновил таблицу по облигациям (годовые показатели за 2025 по тем, по кому они уже вышли).
Общая идея:
У нас есть множество эмитентов облигаций, нормальных и сомнительных. Т.к. мы говорим в первую очередь про ВДО, то речь пойдет больше о степени их «сомнительности». Чтобы не листать новости, видео и т.д. в поисках «алмаза», я предлагаю пойти более простым путем и в лоб смотреть на отчетность сразу ВСЕХ эмитентов. Тогда и будет понятно за что мы «платим».
В выборку попал 121 эмитент.
Методология с учетом апдейтов.
1 Критичный риск (отмечен красным)
1.1 ICR (покрытие процентов за счёт операционной прибыли) < 1 (не используется для лизинга, у него проценты могут сидеть в себестоимости);
1.2 Долг / Собственный капитал > 5. Используется для всех;
1.3 Тотальное сжатие бизнеса (выручка упала более чем на 15%);
1.4 Сумма незавершенных исков к компании больше 25% собственного капитала;
1.5 Отрицательная операционная прибыль (убыточность основной деятельности);
1.6 Отрицательный собственный капитал (у компании все в долг).
2 Повышенный риск (отмечен оранжевым)
2.1 Покрытие процентов ICR ниже 1,5 (не используется для лизинга, у него проценты могут сидеть в себестоимости);
2.2 Долг / Собственный капитал > 3. Используется для всех;
2.3 Сжатие и/или стагнация бизнеса (падение выручки на 1-14%);
2.4 Ухудшение денежного потока и переход (сохранение) его в отрицательную зону (относительно предыдущего года);
2.5 Рост запасов без аналогичного роста оборотов (использовано для торговых предприятий);
2.6 Существенное падение дебиторки (использовано только для лизинга, показывает, что бизнес сжался не хуже выручки);
2.7 Падение рентабельности операционной деятельности при сохранении (уменьшении) оборотов. Критерий показывает снижение эффективности бизнес-модели;
2.8 Отрицательная чистая прибыль;
2.9 Сумма исков к компании больше 10% собственного капитала;
2.10 Сильный рост прочих доходов/расходов у лизинга (обычно в эти показатели попадает реализация изъятого лизингового имущества).
Отдельно красным отмечал эмитентов, которые уже допустили дефолт / техдефолт. Возможно, в таблицу попала пара эмитентов для которых РСБУ не очень показательно, но в основном здесь именно те, где можно обойтись без МСФО.
Не ИИР
ТАБЛИЦА
▪️Источники для анализа эмитентов
▪️Как заплатить государству меньше денег, если ты инвестор
▪️Как уронить доверие к фондовому рынку
▪️Токсичные корпоративные практики
▪️Как надуть бюджет с миноритариями
▪️Крутые и чуть менее крутые отрасли по производительности труда
