Дивиденды «Аэрофлота»: между потребностями бюджета и суровой реальностью

Менеджмент «Аэрофлота» снова заговорил о дивидендах. После выплаты 5,27 руб. на акцию за 2024 год (первой с доковидных времен) компания обновила дивполитику. Теперь целевой ориентир — 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО вместо прежних 25%. Звучит как праздник для миноритариев, но дьявол кроется в цифрах и оговорках.

Главное условие выплат за 2025 год — выполнение плана. И если удержать пассажиропоток на уровне 55 млн человек вполне реально, то с финансами картина иная. Гендиректор Сергей Александровский прямо заявлял, что для дивидендов нужна прибыль около 64,2 млрд руб. по МСФО. При этом текущий прогноз по скорректированной чистой прибыли за год составляет лишь 37 млрд руб. Разрыв почти двукратный.

В новой дивполитике есть удобная лазейка: долю выплат можно легально снизить ради «финансовой устойчивости и развития». Для авиакомпании, которой нужно финансировать поддержание летной годности и обновление парка в условиях жестких ограничений, потребность в кэше колоссальная. С точки зрения бизнеса логично оставить всю прибыль внутри. Но у государства, как мажоритарного акционера, есть свои планы на наполнение бюджета.

Поэтому в мае 2026 года, когда совет директоров вынесет рекомендацию, мы увидим классический аппаратный компромисс. Ждать распределения ровно 50% прибыли наивно. Скорее всего, компания направит на выплаты около 25–30%, что при текущих прогнозах даст от 2 до 3 рублей на акцию.

В лучшем случае это обеспечит дивидендную доходность в районе 3–4% — вдвое ниже, чем за 2024 год (8%). Покупать бумаги «Аэрофлота» под такую идею на текущем рынке бессмысленно. Компания постепенно восстанавливается, но пока остается историей про выживание и балансирование между интересами казны и собственными капитальными затратами, а не про щедрый возврат капитала акционерам.

#аэрофлот #дивиденды #акции #прибыль #авиакомпания #инвесторы #финансы

Создано dlfy.ai/
Дельфы Нейроинвест