✈️ Аэрофлот: рекордная чистая прибыль — 105 млрд. Но рано пить шампанское

     ✈️ С авиакомпаниями всегда непросто. Пассажиры летают, кресла забиты под завязку, выручка растёт — а потом открываешь отчёт и видишь, что реальная прибыль рухнула втрое. Именно это случилось с Аэрофлотом по итогам 2025 года.

     Выручка Группы выросла на 5,3% и достигла 902 млрд рублей. Основной вклад традиционно дают регулярные рейсы (844 млрд), а чартеры и грузовой сегмент продолжают стагнировать, потеряв 40% и 4,4% соответственно.

     Пассажиропоток фактически замер на уровне прошлого года — 55,3 млн человек. Внутренние перевозки слегка просели до 42 млн (–1,4%), зато международные подросли на 5,2% до 13,4 млн. При этом загрузка кресел остаётся аномально высокой — 90,2%, что говорит о дефиците бортов на популярных маршрутах.

     Расходы не стоят на месте. Фонд оплаты труда вырос на 30,7% до 130 млрд рублей — пилотам и техникам нужно платить рыночные зарплаты, иначе летать будет некому. Техническое обслуживание прибавило 19%. А вот топливный демпфер (поддержка от государства) сократился в разы: с 44,6 млрд до 9,8 млрд рублей.

     EBITDA компании составила 253,6 млрд рублей, а отчётная чистая прибыль подскочила почти вдвое — до 105,5 млрд. Но не спешите открывать шампанское. Внутри сидят огромные разовые переоценки. Во-первых, компания получила 68,4 млрд рублей неденежного дохода от страхового урегулирования по самолётам. Во-вторых, укрепление рубля принесло ещё 41,9 млрд курсовой переоценки по лизингу.

     Если убрать все эти разовые факторы, скорректированная чистая прибыль составляет всего 22,6 млрд рублей. Это почти в три раза ниже результата прошлого года. Вот вам и «рост» эффективности.

     Что с долгами? Общий долг снизился на 13% до 609 млрд рублей, но чистый долг в 535 млрд всё ещё смущает инвесторов. При текущих ставках и необходимости обновлять парк за счёт отечественных МС-21 и Superjet (которые явно не будут дешёвыми в эксплуатации), долговая нагрузка остаётся критическим фактором.

     В сухом остатке: отчёт, искажённый разовыми доходами и курсовыми переоценками. К следующему году эти плюсы испарятся, зато мы рискуем увидеть обратный ход валюты и закрытие части направлений из-за конфликта в Персидском заливе.

‼️ Важно: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.