Совкомбанк в 2025 году: кризис миновал, маржа восстанавливается, потенциал впереди

🏦 Годовой отчёт Совкомбанка за 2025 год отражает завершение сложнейшего периода в истории банка. Чистые процентные доходы выросли на 12% (до 176,5 млрд руб.) благодаря расширению корпоративного портфеля на 25% и активов на 12%. Чистые комиссионные доходы увеличились на 24% (до 48,9 млрд руб.) за счёт страхового бизнеса, цифровых платформ и электронных платежей. Выручка от небанковской деятельности удвоилась, достигнув 164,3 млрд руб.

📊 Главный позитив: восстановление процентной маржи. На фоне снижения ключевой ставки чистая процентная маржа (NIM) уверенно росла квартал за кварталом: с 4,3% в 1К до 6,4% в 4К. Менеджмент ожидает, что в 2026 году показатель достигнет 7% и выше. Это ключевой драйвер восстановления прибыльности.

📉 Прибыль под давлением, но тренд переломлен. Чистая прибыль за год снизилась на 31% (до 53,2 млрд руб.) из-за роста расходов на резервы (+9%, до 81 млрд руб.), операционных расходов (+23,9%) и налога на прибыль. Однако динамика четвёртого квартала даёт надежду: расходы на резервы сократились с 26,9 до 16,8 млрд руб., а рентабельность капитала (ROE) начала восстанавливаться.

💸 Дивиденды и прогнозы. В 2025 году банк выплатил только частичные дивиденды за 2024 год (0,35 руб. на акцию, доходность 2,2%), сохраняя капитал для роста. Решение по дивидендам за 2025 год ожидается в июне. По дивидендной политике (25–50% чистой прибыли) расчётная выплата может составить 0,54–1,08 руб. на акцию (доходность 4,2–8,4%). Менеджмент прогнозирует:
— дальнейший рост NIM;
— ROE на уровне 25% и выше со 2К2026;
— опережающий рост доходов над расходами;
— исключает байбэк и допэмиссии.

🔍 Сравнение и оценка. Сейчас Совкомбанк торгуется с P/E 2025 = 5,8x — дороже Сбера (4x). Но если позитивный сценарий реализуется и банк заработает около 90 млрд руб. чистой прибыли в 2026 году, форвардный P/E снизится до привлекательных 3,4–3,5x. Аналитики отмечают, что ключевые риски — замедление снижения ставки ЦБ и возможное ухудшение качества портфеля — уже отчасти заложены в цену.

💡 Итог и взгляд. Совкомбанк прошёл дно цикла. Восстановление процентной маржи и снижение резервов создают основу для улучшения финансовых результатов. Консервативный таргет — 16 рублей за акцию (потенциал +20–30% с учётом дивидендов). Бумаги интересны для инвесторов с горизонтом 12 месяцев, делающих ставку на продолжение цикла снижения ставок. Подробный анализ и оперативные комментарии — в нашем Telegram-канале.