😎 Дивидендный сезон: чего ждать инвесторам в 2026 году?

Мы спросили нашего портфельного управляющего Михаила Цагарели, какой сектор внесёт наибольший вклад в формирование дивидендной доходности и кто может стать фаворитом сезона. Рассказываем! 

🤔 Чего ждать от дивидендного сезона? 

Средняя дивидендная доходность российского рынка акций в 2026 году (на основе финансовых результатов за 2025 год), по нашим ожиданиям, снизится до 6–7%. Это связано в первую очередь с высокими дисконтами на российскую нефть, а также с крепким рублём. Эти факторы продолжают оказывать понижательное давление на прибыль нефтегазового сектора, который традиционно был лидером по выплатам дивидендов.

Тем не менее высокая дивидендная доходность остаётся достижимой в отдельных историях, особенно у банков и ряда компаний, ориентированных на внутренний рынок. Это в очередной раз подчёркивает важность селекции на рынке акций.

Давайте разберёмся по секторам!

1️⃣ Банковский сектор

В банковском секторе традиционным лидером остаётся СберБанк, где мы ожидаем около 13% дивидендной доходности (39 рублей). Банк стабильно направляет на выплаты 50% чистой прибыли, которая по итогам 2025 года составила 1 705,9 млрд рублей по МСФО.

Недавно вышедший на IPO банк ДОМ.PФ также планирует направить на дивиденды 50% прибыли за 2025 год в размере 89 млрд рублей, что даёт около 11% доходности (246,9 рублей).

Наибольшая интрига в секторе — дивиденды ВТБ. Несмотря на ориентир по выплатам на уровне 50%, нормативы достаточности капитала могут ограничить щедрость. Мы ожидаем 25% прибыли, которая составила чуть более 500 млрд рублей, что соответствует 9,7 рубля на акцию, или около 11% доходности, — сопоставимо с ДОМ.PФ, но ниже, чем у более стабильного СберБанка. Таким образом, именно банки формируют основную дивидендную доходность индекса Мосбиржи в 2026 году.

2️⃣ Технологии, медиа и телекоммуникации

В секторе IT/TMT можно выделить «Хэдхантер» — компания показывает высокую рентабельность по операционной прибыли и направляет акционерам весь свободный денежный поток. Мы ожидаем совокупные выплаты около 430 рублей в течение 12 месяцев, что даёт более 14% доходности. «Циан» может обеспечить около 11–12% доходности (75–80 рублей). А МТС, где дивиденды важны для АФК «Система», традиционно платит фиксированные 35 рублей на акцию — это также около 14% годовых. 

3️⃣ Нефтегазовый сектор

В нефтегазовом секторе вряд ли стоит ожидать высоких выплат. Однако выделяется «Транснефть», которая слабо зависит от цен на нефть и курса рубля. Регулируемая выручка компании, обязательства перед государством и стабильные высокие денежные потоки сделали компанию дивидендным аристократом в этом секторе. Мы ожидаем около 200 рублей на акцию с доходностью около 14%. А снижение ключевой ставки дополнительно повышает привлекательность бумаги. 

В случае ослабления рубля инвесторам следует обратить внимание на префы «Сургутнефтегаза», который уже в 2027 году сможет выплатить своим акционерам двузначную дивидендную доходность. Здесь картина во многом зависит от значения курса рубля на конец 2026 года из-за рублёвой переоценки большой валютной кубышки компании. В случае, если курс рубля к концу 2026 года ослабнет, к примеру до 90 рублей за доллар, то уже в следующем году компания может выплатить порядка 10 рублей на акцию.

Остальные компании нефтегазового сектора вряд ли смогут выплатить более 5–7% годовых на акцию.

4️⃣ Металлургический сектор

В металлургическом секторе мы ждём выплаты дивидендов от «Полюса» и ГМК «Норильский никель». Высокие цены на сырьё на мировых рынках позволяют этим компаниям получить высокие финансовые показатели. Но тут доходность будет скромнее, чем у лидеров по выплатам. По «Полюсу» мы ждём 7–8% доходности (около 180 рублей).

ГМК может вернуться к выплатам по итогам 9 месяцев 2026 года, и доходность будет существенно зависеть от средней стоимости корзины продаваемых металлов и курса рубля. Базово мы ожидаем 4–5% дивидендов, или около 6–7 рублей на акцию с выплатой в конце года.

5️⃣ Потребительский сектор

В потребительском секторе Х5 традиционно щедро делится прибылью со своими акционерами, но мы считаем, что в 2026 году свободный денежный поток компании не позволит ей выплатить больше 8–10% дивидендов (до 260 рублей на акцию).

Тёмной лошадкой в секторе остаётся «Магнит», но здесь, в условиях жёсткой денежно-кредитной политики, базово мы не ожидаем, что компания сможет вернуться к значимым выплатам.

6️⃣ Электроэнергетический сектор

В секторе электроэнергетики традиционно можно выделить компанию «Интер РАО», однако после публикации не очень сильных операционных результатов за 4-й квартал 2025 года мы ожидаем дивидендную доходность около 9–10%, или 0,35 рубля на акцию.

В целом сектор электроэнергетики проходит период повышенных капитальных инвестиций и не может похвастаться высокой дивидендной доходностью. Только после возврата сектора к положительному свободному денежному потоку можно будет говорить о выплатах высоких дивидендов.

💼 А что в итоге?

Главная особенность этого дивидендного сезона — смещение фокуса с сырьевых компаний на внутренние истории, такие как банки и IT, где сейчас формируется основная доходность.

При этом важно учитывать: в случае изменения геополитической ситуации и снижения дисконтов на российскую нефть уже в 2027 году нефтегазовый сектор может вернуть себе лидерство по выплатам.

❤️ Инвесторы, акции каких компаний есть в вашем портфеле?