МТС в 2025 году: рекордная выручка, но дивиденды снова выше прибыли

📡 Годовой отчёт МТС за 2025 год демонстрирует уверенный операционный рост на фоне сохраняющихся финансовых противоречий. Выручка компании достигла исторического максимума — 807,2 млрд руб. (+14,7% г/г), OIBDA выросла на 13,5% (до 279,7 млрд руб.), операционная прибыль — на 13,7% (до 154,6 млрд руб.). Драйверами стали телеком-сегмент (+9,9%), финтех (+32,9%), реклама (+27,4%) и медиахолдинг (+17,7%) .

📊 Чистая прибыль под давлением процентов. Несмотря на сильные операционные результаты, чистая прибыль сократилась на 28% (до 35,3 млрд руб.). Главная причина — рост процентных расходов до 142,9 млрд руб. (+45% г/г). В четвёртом квартале ситуацию смягчила положительная переоценка финансовых инструментов, благодаря чему чистая прибыль за 4К выросла с 1,4 до 21,5 млрд руб. .

🏦 Долг и дивиденды: противоречие. Чистый долг на конец года составил 458,3 млрд руб. (ND/OIBDA = 1,6x), снизившись на 18,8 млрд. CAPEX сокращён на 8,9% (до 120,6 млрд руб.), свободный денежный поток отрицательный (-6,5 млрд руб.). При этом компания подтверждает намерение выплатить дивиденды за 2025 год в размере не менее 35 рублей на акцию (доходность 15,3% к текущей цене). Важный нюанс: выплата снова превышает чистую прибыль (68,6 млрд руб. против 35,3 млрд), что потребует новых заимствований и увеличит долговую нагрузку.

💡 Взгляд на перспективу. МТС демонстрирует способность наращивать выручку и операционную прибыль даже в сложных условиях. Мобильный бизнес поддержали ограничения на звонки через мессенджеры. Однако фундаментальная проблема — долг, обслуживание которого практически равно операционной прибыли — остаётся. Текущая дивидендная политика завершается в 2026 году, и есть риск, что новая будет менее щедрой. Улучшить ситуацию могут IPO дочерних активов, например, высокомаржинального рекламного бизнеса AdTech.

🔍 Итог и оценка. Целевая цена по акциям остаётся на уровне 250 рублей. Идея в бумаге сейчас — скорее спекулятивная под дивиденды. Для долгосрочного инвестора важно следить за динамикой долга и возможными изменениями дивидендной политики. Подробный анализ и оперативные комментарии — в нашем Telegram-канале.