🏗 «Арлифт Интернешнл»: Разбираем бумаги короля мини-кранов

Привет, инвесторы! Сегодня на нашем операционном столе эмитент, который в прямом и переносном смысле поднимает тяжести — «Арлифт Интернешнл» (аренда и продажа подъемного оборудования).

Если вы искали в свой портфель ВДО с адреналином, то вы по адресу.

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 22-25 %

— срок до 13.03.29

— без амортизации

— опцион CALL на досрочное погашение через 1,5 года

— сбор заявок до 10.03.26

— размещение 13.03.26

— ковенанты нарушение сроков публикации РСБУ и МСФО, превышение Долг/Ebitda 5,5х

🟢 Причины «Shut up and take my money!»

✅Космический рост выручки (6 мес. 2025): 3,39 млрд рублей против 1,86 млрд годом ранее. Рост почти в два раза! Ребята явно оседлали волну импортозамещения.

✅Взрывной профит: Чистая прибыль за полгода 2025 года составила 436 млн руб. (в 2,6 раза больше, чем за 6 мес. 2024-го).

✅ Рентабельность по EBITDA в 2022-2024 годах держится в коридоре35–43%. Бизнес генерирует отличную добавленную стоимость.

✅Умеренная долговая нагрузка в моменте (Чистый долг/EBITDA): Несмотря на рост долгов, показатель в 2024 году составил 2,06х. До 3.0х — спим спокойно.

✅ Операционный денежный поток за 6 мес. 2025 составил жирные 1,08 млрд руб. Кэш в кассу реально поступает.

✅Бешеная рентабельность капитала (ROE): 47,2% по итогам 2024 года (по модели Дюпона). Капитал работает с максимальной отдачей (правда, секрет тут в агрессивном кредитном плече, но об этом ниже).

✅Комфортное покрытие процентов (ICR): Показатель 2,11х за 2024 год. Это значит, что операционной прибыли хватает, чтобы дважды расплатиться по процентам с кредиторами и бондхолдерами.

🔴 Причины тянуться за валерьянкой

⛔️Катастрофическая ликвидность: Коэффициент текущей ликвидности (0,58 в 2024) и абсолютной (0,04). Ребята, они живут от зарплаты до зарплаты! Оборотных активов критически не хватает для покрытия краткосрочных долгов.

⛔️Долг/Капитал вырос с 2,11 в 2022 до 3,79 в 2024. Компания накачана заемными деньгами под завязку.

⛔️Пухнущая дебиторка: За 6 месяцев 2025 года долги покупателей выросли с 604 млн до 975 млн руб. Клиенты задерживают кэш, а в условиях высоких ставок это обходится компании очень дорого.

⛔️Снижение эффективности активов (ROA): Падение с 13,3% (2022) до 7,1% (2024). Активы растут быстрее, чем прибыль. Эффект масштаба начинает буксовать.

⛔️Отрицательный чистый денежный поток (6 мес. 2025): За полгода со счетов «утекло» 24 млн руб. (остаток снизился до 127 млн руб.). Огромные выплаты по финансовым операциям (1,24 млрд) съели всю операционную маржу.

🧐Резюме и вердикт

«Арлифт Интернешнл» — это классический представитель агрессивного роста на заемные средства. Финансовое здоровье по метрикам академиков (привет, Альтман!) выглядит пугающе, а ликвидность болтается на уровне плинтуса.

НО! Последняя отчетность за 6 мес. 2025 года показывает, что этот риск пока себя окупает: выручка и чистая прибыль растут феноменальными темпами. Техника сдается, кэш (хоть и уходящий на долги) генерируется стабильно.

Мы прогнали отчетность через нашу модель и присвоили внутренний рейтинг ВВ против ВВ+ от Эксперт РА.

Требуемая доходность в базовом сценарии 26,01 %. В позитивном сценарии снижения ключевой ставки20,91 %. Эмитент дает ориентировочно 26,22 % по текущей доходности, что позволяет рассматривать актив в портфель.

Вердикт: Покупать облигации можно, но строго как спекулятивный high-yield инструмент. Доля в портфеле — не более 1%.

Это бумага для тех, кто готов получать хорошую премию за риск ликвидности. Если у компании сорвется рефинансирование краткосрочных обязательств, будет больно. Если они продолжат так же пылесосить рынок — вы отлично заработаете.

☂️Лично мне эмитент нравится на долю до 1 % в портфель ВДО.💸

Не является инвестиционной рекомендацией

Все обзорные облигаций доступы в моем ТГ-канале