Результаты ММК за 2025 г

Увидев результаты Северстали, особого сюрприза мы не ждали. Поэтому предлагаем сравнить, кто себя чувствует лучше: Северсталь или ММК?

Итоги 2025 года у ММК и Северстали:
🤍 Выручка: -20,6% / -14%
🤍 EBITDA: -47,2% / -42%
🤍 Чистая прибыль (убыток): (14,9 млрд) / 31,9 млрд
🤍 FCF: -81,5% / отрицательный
🤍 Чистый долг/EBITDA: -0,99x / 0,16х

🙄 По выручке и EBITDA, как мы видим, результаты у компаний крайне схожи — добавить здесь особо нечего. Что касается чистого убытка ММК, то он целиком связан с обесценением активов, а также влиянием курсовых разниц. Если скорректировать отчетность на эти две статьи, у ММК была бы чистая прибыль 26,1 млрд рублей. В таком случае за прошлый год она сократилась бы на 63,9%, тогда как у Северстали этот показатель снизился на 79%.

Ключевое различие между компаниями — свободный денежный поток. У ММК капитальные расходы остаются на стабильном уровне, в то время как у Северстали они за год выросли на 46%. Если сравнить денежный поток от операционной деятельности и исключить влияние инвестиций, то получаем снижение на 29% у ММК и на 32% у Северстали — снова очень близкие значения.

Наше мнение
🤨Поскольку текущие результаты металлургов во многом похожи, фокус стоит смещать на их перспективы. Здесь, на наш взгляд, лидер — Северсталь, прежде всего за счёт то самой инвестиционной программы.

👀Дополнительно у компании заметно выше маржинальность и в последние периоды усилились позиции на сбытовом рынке. Поэтому в паре ММК vs Северсталь мы бы отдавали предпочтение последней.

Если говорить о динамике котировок, то с начала года бумаги ММК прибавили более 11%, тогда как акции Северстали выросли всего на символические 0,5%. Мы встречали мнение, что ММК может получить приоритет на новых территориях после завершения СВО, однако на текущий момент эта гипотеза выглядит надуманной — и такой рост котировок кажется чрезмерным.

Получайте нашу аналитику раньше всех: t.me/+mK0E84LywtVmMjdi

#MAGN #CHMF #Отчёты