Купон в Система1Р9 вырос в 1,5 раза!

Держу облигации Система1Р9 с переменным купоном. Пока купон постоянный, а ставка ЦБ снижается, то тело облигации растёт. С таким расчетом я и купил эту облигацию в мае 2025. Но вот к возможному изменению размера купона у меня было недоверие. Я не понимал, как эмитент определяет новый купон в момент оферты. Сейчас наступили некоторые просветления, чем и делюсь.

Наступил момент оферты для Система1Р9, и эмитент выпускает информацию, что купон вырастает аж в полтора раза! «Что за чудо? — думаю я. — Где-то есть подвох». Собираю инфу, анализирую. Действительно резкий рост доходности. Консультируюсь с нейросетями и вот какие выводы делаю.

Во время оферты держатели облигаций могут предъявить их к погашению и эмитент обязан выплатить номинал. Эмитент стремится определить новый размер купона близкий к рыночной ситуации. Если он занизит купон, все владельцы продадут облигацию по оферте и он резко вынужден будет отдать миллиарды рублей. Легче отдавать купонами небольшие порции. В расчете среднерыночного размер купона эмитент использует ставку за предыдущий период. Мы же помним, какая огромная ставка была в прошлом году. Так и получилось, что выплата по купону в размере 56,35 руб превратилась в 87,26 руб.

Я купил облигацию по 90% от номинала. Моя купонная доходность была 12,7% годовых, стала 19,4%. Плюс тело выросло на 10%.

Вот такие чудеса с переменными облигациями.