Евротранс: ждём обвал во вторник? Будет ли тех дефолт? Разблокируют ли счет?

• Попробуем оценить, насколько опасная ситуация
• Насколько всё плохо?
• И напоследок, порция совсем смешного

Агрессивным инвесторам, думаю, всё и так ясно: 27% годовых — не подарок, а плата за риск дефолта. Играть можно только на деньги, которые не жалко потерять. Консервативному инвестору здесь делать нечего.

Думаю, уже все в курсе, что у Евротранса на вечер пятницы на р/с не оказалось 223 млн руб, чтобы закрыть долг перед налоговой.

Забавно, что ровно за 2 дня до этого Евротранс раскрыл информацию о выплате дивидендов.

Сумма долга на фоне бизнеса смешная. Но кассовый разрыв именно так и выглядит: нет денег именно сейчас.

Сегодня обойдемся без «я же говорила». Про риски уже всё было, добавить нечего.

Попробуем оценить, насколько опасная ситуация

В чатиках облигационеры уже не только компанию похоронили, но и прокляли менеджмент, мол, не умеют работать и кидают инвесторов. Хотя Евротранс пока все обязательства выполняет, даже дивиденды платит.

Во вторник ожидаем пролив облигаций. Надеюсь, у вас их нет. Но если они всё-таки оказались, соберу горсть позитива, если сильно переживаете:

• 223 млн — сумма подъемная. Заправки работают даже в выходные, выручка капает. Высока вероятность, что уже во вторник утром счет разблокируют. Шансы оцениваю выше 90%.
• Во вторник нужно перевести 127,5 млн купонных выплат по трем выпускам. Ситуация опасная, риск техдефолта реален. Но если Евротранс закроет и налоги, и купоны, то уже в среду увидим, что торпеда прошла мимо.
• Компания прибыльная, выручка растет, оборотные средства есть, долг/EBITDA 2.4, крупных разовых погашений в 2026 нет. Нужно просто найти 350 млн, избежать техдефолта и жить дальше. Надеюсь, учредители прямо сейчас обзванивают родственников и МФО уже нашли деньги.

Насколько всё плохо?

Неприятный сигнал, но это не «ужас-ужас». Есть компании, где дела намного хуже (Сегежа, Делимобиль, Уралсталь).

Меня смущает, что Евротранс не отменяет дивиденды и не обещает рынку срочно сокращать долг. Надеюсь, у них есть основания быть такими самоуверенными. Но если прижмет, можно и дивиденды заморозить, и SPO провести. Долг снизится, доступ к рефинансированию откроется.

Рефинансирование критично для Евротранса. Но ЦБ снижает ставку, с каждым днем деньги находить будет проще. Надо продержаться совсем немного.

В общем, если компания будет действовать благоразумно, шансы есть. Но быть благоразумным Евротранс никому не обещал. Отсюда и высокая доходность.

И напоследок, порция совсем смешного

• Рынок акций начал о чем-то подозревать. С январских максимумов уже минус 10%. Еще немного — и догонят облигации. Хотя акции должны сильнее облигаций падать. Акционеры, как обычно, сидят в розовых очках. Во вторник будет забавно, если акции упадут не так сильно, как долг.
• У БКС от 18 февраля вышла идея на покупку акций Трассы. Мол, большие дивиденды и рост бизнеса, надо брать. Представляете? Фантастика.