Самостоятельное следование индексу vs индексные фонды

Индексные фонды считаются простым и надёжным инструментом: они повторяют рынок и не пытаются его обыграть.

Однако у них есть фундаментальный недостаток — на дистанции фонд, как правило, отстаёт от индекса, даже если это отставание кажется незначительным.

Происходит это из-за ошибок следования индексу, а также из-за комиссии УК за управление фондом.

 

Что я сравнил:

• прямое следование индексу полной доходности MCFTRR (индекс МосБиржи полной доходности с учётом налогов);
• три крупнейших по СЧА биржевых паевых инвестиционных фонда на индекс МосБиржи полной доходности;
• средний результат по этим фондам.

Период анализа: 30.12.2020 — 30.12.2025
Стартовый капитал: 1 000 000 ₽

При расчёте результатов не учитывались комиссии брокеров и биржи, а также льгота долгосрочного владения (для прямого следования индексу).

 

Динамика стоимости портфеля год к году

 

В относительном выражении

• максимальное расхождение доходности с индексом составило –3,63%, минимальное — –0,15%;
• среднее ежегодное отставание фондов от MCFTRR составило –1,64%.

Ниже приведена таблица, в которой результаты инвестирования в фонды сопоставлены с результатом самостоятельного следования индексу MCFTRR.

  

Почему эта разница важна

В условиях высокой ключевой ставки и, как следствие, высоких процентов по сберегательным продуктам (на момент написания статьи — февраль 2026 года — можно найти депозиты с доходностью 15–18% годовых) такая разница может показаться несущественной.

Однако стоит помнить, что ещё в 2023 году ключевая ставка составляла 7,5%, и сейчас явно наметился тренд на её снижение и возврат к «нормальным» значениям. Это может стать дополнительным стимулом для рынка акций.

В таких условиях расхождение доходности в 1,6–3,6% в год уже является весьма существенным.

 

Что здесь важно увидеть

1. Фонды отстают каждый год
Нет ни одного года, в котором фонд обогнал бы индекс.
Отставание может быть небольшим, но оно постоянное.

2. Потери накапливаются незаметно
Разница в 1–2% в год кажется незначительной, но за 5 лет она превращается в десятки тысяч рублей на одном и том же рынке.

3. Средний инвестор всегда получает меньше рынка
Даже если выбрать не худший фонд, а «средний по рынку», результат всё равно будет ниже, чем при прямом следовании индексу.

 

В чём принципиальная разница подходов

Фонды

• инвестор всегда платит за управление;
• результат зависит от качества следования индексу;

Прямое следование индексу

• инвестор следует своей инвестиционной цели напрямую;
• между инвестором и рынком нет посредника;
• результат максимально близок к доходности самого индекса.

Из очевидных минусов прямого следования можно перечислить: комиссия за сделки (напротив, если БПИФ принадлежит УК, которая ассоциирована с брокером, сделки за покупку/продажу как правило являются бесплатными, но взимается комиссия за управление, о чем написано выше); стартовый капитал потребуется больше, чем для покупки пая БПИФ; риск ошибки следования из-за несвоевременной калибровки.

Вся информация из статьи носит ознакомительный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.