Акции Incyte выросли на 43% по итогам 2025 г. вслед за ростом выручки Opzelura

Incyte (INCY) опубликовала отчёт за 3 квартал 2025 г. (3Q25) 28 октября до открытия рынков. Выручка выросла на 20% до $1,37 млрд. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (Non-GAAP diluted EPS) $2,26 по сравнению с $1,07 в 3Q24. Результаты превысили ожидания Wall Street. Аналитики в среднем ожидали выручку $1,26 млрд и adjusted EPS $1,65.

Итоги 2024 г. Выручка выросла на 14,8% до $4,24 млрд. Чистый денежный поток от операционной деятельности сократился на 32% до $335 млн. Non-GAAP diluted EPS $1,08 против $3,52 в 2023. Деньги и денежные эквиваленты плюс к/с фин. вложения на конец квартала $2,9 млрд. Долга нет.

Структура выручки. В 2024 г. чистая продуктовая выручка выросла на 14,3% до $3,62 млрд. Роялти прибавили 10,7% и составили $579 млн. Разовые выплаты по контрактам составили $43 млн по сравнению со $7 млн годом ранее.

В 2024 г. чистая выручка от Jakafi (ruxolitinib) прибавила 7,7% и достигла $2,79 млрд. За 9 мес. 2025 г. продажи основного препарата выросли на 12% и составили $2,26 млрд. Роялти от Jakavi за 9 мес. превысили $327 млн, что на 7,5% выше, чем за аналогичный период прошлого года.

Выручка от Opzelura (ruxolitinib) взлетела на 50,4% до $508 млн. Opzelura применяется для лечения атопического дерматита и болезни витилиго.* Продажи Minjuvi (tafasitamab) взлетели в 2,2 раза до $119 млн. Выручка от Iclusig составила $114 млн, что на 2% выше, чем в 2023 г. Роялти от Olumiant остались на уровне 2023 г. — около $136 млн. Выручка от Pemazyre сократилась на 2% до $82 млн.

Итого на Jakafi/Jakavi приходится 76% выручки компании по сравнению с 80% годом ранее. Jakafi/Jakavi используется для лечения миелофиброза (myelofibrosis) и других болезней. В США правами обладает Incyte, в других странах мира — Novartis. От продаж за пределами США Incyte получает роялти.

Географическая структура. За 9 мес. 2025 г. совокупная выручка в США выросла на 17% до $3,4 млрд. Продажи в Европе подскочили на 44,4% и достигли $248 млн. Выручка в прочих странах составила 11,5 млн, что в 2 раза выше, чем за аналогичный период 2024 г.

Прогноз. Incyte повысила прогноз на 2025 г. Компания ожидает чистую продуктовую выручку в диапазоне $4,23 млрд — $4,32 млрд. Кварталом ранее было $4,13 – $4,24 млрд. В то же время Wall Street рассчитывала на $4,84 млрд. Из них от Jakafi $3,05 — $3,075 млрд. Выручка от Opzelura без изменений: $630 — $670 млн. От прочих препаратов в сфере гематологии и онкологии $550 — $575 млн. Скорректированные (non-GAAP) расходы на R&D прогнозируются на уровне $1,815 млрд — $1,84 млрд, без изменений.

Buyback. В 2025 г. компания не выкупала собственные акции с рынка.

Обновления по pipeline.

В сентябре Incyte получила одобрение американского регулятора Food and Drug Administration (FDA) для использования Opzelura для лечения формы атопического дерматита у детей от 2 лет.

В октябре на международном симпозиуме по атипическому дерматиту компания презентовала результаты клинических исследований (КИ) фазы 3 применения Opzelura для лечения пациентов с формой атипического дерматита средней тяжести. По итогам 8 недель лечение дает хорошие результаты, существенно сокращая симптомы, такие как зуд.

Incyte рассчитывает к концу 2025 года подать заявку типа-2 на регистрацию 1,5% ruxolitinib крема для лечения атипического дерматита средней тяжести в ЕС.

В сентябре на конгрессе Европейской ассоциации дерматологии и венерологии были представлены дополнительные результаты исследований использования Povorcitinib для лечения средней и тяжелой форм суппуративного гидроденита (hidradenitis suppurativa, HS). Долгосрочные результаты КИ показывают существенное улучшение состояния пациентов.

Подача заявок на регистрацию Povorcitinib в США и ЕС ожидается до конца 1 квартала 2026 г.

Европейское агентство лекарственных средств (European Medicines Agency, EMA) в декабре одобрило применение Minjuvi (tafasitamab) совместно с rituximab и lenalidomide для лечения формы рецидивирующей или рефрактерной фолликулярной лимфомы.

В мае FDA одобрила использование Zynyz (retifanlimab-dlwr) в комбинации с carboplatin и paclitaxel в качестве первой линии лечения формы неоперабельного плоскоклеточного рака анального канала (SCAC). Также FDA одобрила применение Zynyz для лечения формы рецидивирующего или метастатического SCAC у пациентов с непереносимостью основанной на платине химиотерапии.

В 2026 г. компания ожидает результатов КИ фазы 3 для лечения узловатой почесухи (prurigo nodularis) и болезни витилиго (vitiligo). А также КИ фазы 2 proof-of-concept для лечения астмы.

Incyte в октябре на конгрессе Европейского общества медицинской онкологии (ESMO) презентовала результаты КИ фазы 1 применения INCA33890 для лечения плотных опухолей, в частности микросателлитно-стабильный колоректальный рак (MSS CRC) с метастазами в печени или без них. Компания планирует запустить дальнейшие исследования в 2026.

В рамках конгресса ESMO компания также презентовала результаты КИ фазы 1 применения кандидата INCB161734 для лечения формы протоковой аденокарциномы поджелудочной железы (Pancreatic ductal adenocarcinoma) с KRAS (G12D) — мутацией. Incyte продолжит КИ применения INCB161734 в качестве монотерапии и совместно с химиотерапией.

В декабре компания объявила о положительных результатах КИ фазы 1 first-in-class кандидата INCA033989 для лечения пациентов с миелопролиферативными неоплазиями и мутацией в гене кальретикулина.

Herve Hoppenot в июне ушёл с поста CEO, новым CEO назначен Bill Meury.

Реакция Wall Street. Аналитики положительно отреагировали на квартальные результаты. Например, аналитик BofA Securities повысил целевую цену с $104 до $109, сохранил оставил рекомендацию «покупать». Deutsche Bank поднял прогнозную цену с $65 до $70, оставил рекомендацию «держать». Wells Fargo сохранил рейтинг «выше рынка» (“Overweight”), увеличил целевую цену с $89 до $97. RBC Capital сохранил рейтинг «На уровне рынка» (“Sector perform”), поднял прогнозную цену с $81 до $84. Guggenheim повысил рекомендацию с «нейтрально» до «покупать», установил целевую цену $125. Mizuho изменил рейтинг с «нейтрально» на «лучше рынка» (“Outperform”), увеличил прогноз с $90 до $121.

28 октября акции Incyte снизились на 1,54% до $91,65. С тех пор акции выросли почти на 10% и сейчас торгуются около $101. По итогам 2024 г. акции Incyte прибавили 10%, а 2025 г. закрыли ростом на 43%. В то же время индекс Nasdaq Composite в 2025 г. вырос на 20,4%. ETF на акции биотехнологических компаний (IBB) вырос на 27,7%.

Обзор результатов Incyte за 2023 г. вы можете почитать в этом блоге по ссылке.

Комментарии. По нашему мнению, Incyte сохраняет отличные результаты и перспективы роста. Opzelura движется к уровню блокбастера, сейчас препарат продается примерно $800 млн в год в пересчете с результата 3 квартала. Но темпы снижаются, за 9 мес. это уже не 50% г/г, а 35%. Minjuvi также выйдет на хороший уровень, вероятно продажи в перспективе превысят $500 млн в год. В ЕС и прочих странах, за пределами США, сохраняется хороший потенциал для роста продаж.

Также компания улучшает прибыль в расчете на акцию, не увеличивая расходы вслед за ростом выручки.

Средние годовые темпы роста (CAGR) выручки за последние 5 лет составляют 14,45%, а за 3 года +12,4%.

Incyte выводит на рынок дополнительные first-in-class препараты, такие как Zynyz. А также проводит новые разработки, которые потенциально могут добавить до $1 млрд выручки.

Ранее мы обращали внимание на сильный обратный выкуп 15% акций в обращении. Это не могло не привести к сильному росту. Тогда акции стоили $66, а сейчас выше $100.

Оценка. Капитализация Incyte выросла до $20 млрд. Сейчас акции торгуются по мультипликатору «капитализация / выручка» или P/S = 4,2. «Цена / прибыль» или P/E примерно 16. Показатель P/E значительно улучшился в сравнении с нашим предыдущим обзором. Мы сохраняем рекомендацию «покупать», но не более чем на 1% от портфеля (по сумме инвестиций).**

Акции Incyte (INCY) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Match Group упали на 70,7%. В то же время наш портфель вырос на 50,9%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Твиттер: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.

Телеграм: @cmsuve

См. также: описание инвестиционной идеи Incyte

* Пост не содержит никакие рекомендации по лечению какого-либо заболевания. Обращайтесь к специалистам.

** Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.