Не понимаю в чем прикол электросетевых/сбытовых компаний 👺

Всенародная любовь к этим компаниям возникла сравнительно недавно, начиная с 2022 года. Раньше эти компании особо никому были не нужны, их не форсили популярные тг-каналы, призывая покупать. Сейчас аргументация у всех следующая: высокая дивидендная доходность, еще и котировки растут как на дрожжах.

Только за последний год я вижу, как обсуждают, пампят и добавляют эти акции в свой портфель огромное число физиков. Вам что, больше делать нечего?

Зачем вам компании:

А) Нет валютной выручки (в случае резкой девальвации рубля ваши сбережения превратятся в копейки)

Б) Рублевая выручка не может расти быстрее инфляции из-за государственного контроля над тарифами. Да, сейчас они хорошо индексируются, но что вы будете делать, когда рост будет соответствовать инфляции? Важно понимать, что эти компании работают в жестких рамках «социального контракта», где прибыльность часто приносится в жертву стабильности.

В) Есть и другая проблема, как cross-subsidies (перекрестное субсидирование), подробнее можно почитать в интернете. Суть: тариф для населения искусственно занижен, а для промышленности — завышен. Эта система непрозрачна, политически уязвима и создает риски:

— При ее упразднении (о чем периодически говорят) промышленные потребители получат выгоду, а сбытовые компании, обслуживающие население, — колоссальные убытки.

— Рост тарифов для населения — политическое табу, что ограничивает рост выручки.

Г) Физический износ. Износ сетей достигает 60–70%. Требуются колоссальные инвестиции, но тарифное регулирование возвращает инвестиции с задержкой. Компании вынуждены брать долги для финансирования текущего ремонта, попадая в долговую ловушку. Про ежегодные списания под обесценение активов на миллиарды рублей я вообще молчу.

Д) Маленькая ликвидность, акции могут летать туда-сюда, причем недавний опыт это подтвердил (спекулянтам рай, для инвесторов не подходит)

Что имеем в итоге?

Основной скрытый риск — это роль этих компаний как инструмента государственной социально-экономической политики, а не рыночных предприятий. Их прибыльность всегда будет вторична по отношению к целям социальной стабильности, надежности снабжения и контроля над стратегической инфраструктурой. Эти компании явно не стремятся заработать акционерный капитал для своих акционеров. Более того, у них нет такой цели.


Можно подписаться на мой ТГ-канал, часть постов публикую только туда, а также свои философские мысли на тему бытия фондового рынка, так что милости прошу.