Результаты торговли фьючерсами на примере итогов стратегии Алгебра в 2025 году и прогноз +39,7% по операциям на 2026-й

В 2025 году стратегия «Алгебра» показала доходность 15,6% по счёту автоследования. Положительный результат был достигнут операциями с фьючерсами на природный газ и индекс NASDAQ. В материале разобраны ключевые источники доходности и параметры риск-контроля стратегии, а также представлен сценарный прогноз на ближайшие 12 месяцев. В соответствии с базовым сценарием ожидается, что в 2026 году доходность стратегии может составить 39,7%. Ниже рассматриваются итоги прошедшего года и предпосылки реализации данного прогноза.

1. Итоги 2025 года и структура портфеля

2025 год стратегия начинала на счёте автоследования с капиталом 600 тыс. руб. Распределение средств между инструментами осуществлялось с учётом установленных позиционных лимитов. В торгах использовались фьючерсы на природный газ, фьючерсы на индекс NASDAQ, валютные фьючерсы, а также фонд денежного рынка LQDT, выполнявший роль базового защитного актива и источника ликвидности.

Портфельные лимиты и доходности по инструментам представлены в таблице:

Финансовые результаты рассчитаны по данным счёта, следующего за стратегией, с учётом комиссии за автоследование. Наибольший отрицательный результат показали операции с валютными фьючерсами: убыток по валютным фьючерсам связан с укреплением рубля к доллару США в течение года. При этом валютная экспозиция удерживается в портфеле целенаправленно: она используется как элемент диверсификации и повышает устойчивость портфеля в периоды роста волатильности на фондовом рынке.

В то же время наибольшая доходность была достигнута в товарном сегменте: операции с фьючерсами на природный газ обеспечили +30,2% на выделенный лимит капитала. Доходность операций с фьючерсами на NASDAQ составила +18%, что в целом соответствовало динамике самого индекса за период.

2. Тактика распределения капитала и управление позициями

Для фьючерсов на индекс NASDAQ и природный газ установлены следующие механизмы управления портфелем.

NASDAQ: таргетируемая волатильность. В торговле фьючерсами на индекс NASDAQ применяется модель целевой волатильности. Задача алгоритма — удерживать целевой уровень риска, корректируя размер позиции во фьючерсных контрактах при изменении волатильности базового актива. Практически это означает, что размер позиции определяется не ожиданиями по направлению движения рынка, а величиной наблюдаемой (реализованной) волатильности по индексу.

При росте волатильности по индексу NASDAQ позиция автоматически сокращается, что снижает влияние резких ценовых колебаний на портфель. В периоды спокойного рынка и снижения волатильности объём позиции, напротив, может быть увеличен в пределах лимита. Такой подход позволяет избегать концентрации риска в фазах высокой неопределённости и сглаживать просадки во время коррекций, сохраняя участие в восходящих движениях рынка акций США.

Примером работы модели стал апрель 2025 года, когда на фоне роста волатильности по индексу до 40% алгоритм сократил позицию во фьючерсе в два раза, ограничив влияние повышенной волатильности на портфель. В результате стратегия стремится обеспечивать доходность, сопоставимую с бенчмарком, при более низком уровне риска.

Финансовый результат по квартальным фьючерсам NASDAQ в 2025 году

Природный газ: динамическое управление позицией. Подход к торговле фьючерсами на природный газ основан на сочетании фундаментальных и рыночных факторов. Ключевой элемент торговой модели — динамическое управление размером позиции в зависимости от текущей рыночной ситуации. В расчёт принимаются сезонные закономерности спроса и предложения (отопительный сезон и межсезонье), а также данные о фактическом уровне заполненности газовых хранилищ. Высокие запасы, как правило, ограничивают потенциал роста цен, тогда как снижение и дефицит запасов усиливают чувствительность рынка к погодным и логистическим факторам.

Дополнительно анализируется позиции по фьючерсам на природный газ участников рынка по данным CFTC (Комиссии по торговле товарными фьючерсами США). Изменения в структуре длинных и коротких позиций используются как индикатор ожиданий и риска формирования перегретых состояний рынка.

Типичным примером контртрендовой торговли стал декабрь 2025 года: на фоне роста цен на природный газ стратегия, опираясь на данные по запасам и статистику CFTC, удерживала и поэтапно наращивала короткие позиции во фьючерсах на природный газ. Рост цен рассматривался как избыточный с учётом динамики запасов и расценивался как неподкреплённый позициями участников рынка.

Финансовый результат по природному газу по контрактам с ежемесячной экспирацией представлен на диаграмме: прибыльными были 8 месяцев из 12, а совокупный финансовый результат составил 45,3 тыс. руб., что соответствует 30,2% доходности на инвестированный в сегмент капитал.

3. Прогноз на 2026 год: базовый сценарий 39,7%

Параметры распределения капитала и ожидаемая доходность по сегментам портфеля представлены в таблице ниже. С учётом установленных лимитов и прогнозируемой доходности отдельных сегментов ожидаемая доходность стратегии на горизонте 12 месяцев оценивается на уровне 39,7%. Данная оценка отражает базовый сценарий и основана на прогнозах по рынку природного газа, акциям технологического сектора США и динамике курса рубля.

Основной вклад в доходность в базовом сценарии предполагается со стороны операций с фьючерсами на индекс NASDAQ, для которого ожидается рост базового актива в диапазоне 15–20%, а также операций с фьючерсами на природный газ, где прогнозируемая доходность сегмента оценивается на уровне 40%.

Прогноз по природному газу опирается на возможность извлечения дохода из сезонных колебаний стоимости фьючерсных контрактов при формировании широкого контанго во второй половине 2026 года. Реализация данного сценария увязывается с расширением мощностей по производству СПГ в США и укреплением роли региона как одного из ключевых поставщиков газа на европейский рынок. В этих условиях формирование устойчивого контанго создаёт предпосылки для систематического извлечения временной премии на фьючерсной кривой.

По валютным фьючерсам прогноз доходности базируется на ожидании обесценения рубля и его перехода в диапазон 95–105 руб. за доллар США, что должно обеспечить положительный вклад валютной экспозиции в совокупный результат портфеля. В долгосрочной перспективе базовый макросценарий предполагает возобновление нисходящей динамики рубля по отношению к доллару США и возвращение к траектории постепенного обесценения, при которой валютный сегмент может выступить дополнительным источником доходности стратегии.

Таблица. Параметры портфеля, лимиты и прогноз доходности на 12 месяцев

Примечание к таблице:

1)      Ожидаемая доходность стратегии (R) рассчитывается как сумма произведений лимитов капитала по каждому сегменту на прогнозную доходность этого сегмента. R = 0,80×14% + 0,25×40% + 0,50×17% + 0,50×20%   = 39,7%

2)      Коэффициент 1,25 соответствует сумме лимитов по фьючерсным сегментам (0,25 + 0,50 + 0,50) и ограничивает максимальную концентрацию рыночного риска.

3)      Прогнозные оценки отражают сценарное видение автора стратегии и зависят от рыночной конъюнктуры, фактический результат может отличаться.