Рубль СИЛЬНЫЙ! Рубль не ломаться!

В этом году рубль показал колоссальную динамику: с начала года он укрепился примерно на 25% к доллару.
Одни говорят, что это искусственно. Другие ищут фундаментальные объяснения. Третьи — просто не понимают, что происходит.
Прогнозы тоже «поплыли»: таргеты большинства инвестдомов смещались от 100-110 в начале года к 84-90 ближе к концу.
И, честно говоря, удивляться здесь нечему. По классическим правилам рубль должен быть слабее — но в картину вмешались два серьёзных фактора.

1. Высокая ключевая ставка
• Дефицит рублей.
Кредиты дорогие → спрос охлаждается → импорт замедляется. А меньше импорта — меньше потребность в валюте.
• Приток средств в рублевые инструменты.
Доходности ОФЗ, депозитов и корпоративных выпусков стали слишком привлекательными, чтобы держать валюту.
Экспортерам выгоднее продавать выручку, конвертировать доллары и размещать рубли под высокие ставки.
Согласитесь: 20% в рублях заметно интереснее, чем 4% в валюте, особенно при росте рублёвых затрат.

2. Слабый импорт
Импорт остаётся ниже докризисных уровней:
• логистические ограничения и удорожание поставок;
• переориентация экономики на внутреннее производство;
• замедление инвестиционных закупок оборудования и технологий.
То есть валюты в экономике не стало больше — просто спроса нет.

Получился типичный структурный дисбаланс.
Да, профицит счёта текущих операций снизился — а именно он обычно отражает, сколько валюты приходит и уходит из страны.
Но даже при меньшем профиците рубль остаётся крепким не потому, что экономика генерирует избыточные валютные потоки, с таким ценами на нефть, это сложно, а потому что жёсткая ДКП и слабый импорт делают своё дело.

На мой взгляд, курс рубля начнёт слабеть сразу, как только в одном из двух ключевых факторов появятся изменения.

Да, есть и другие переменные: мирный трек, частичное снятие санкций, геополитические подвижки. Но это вещи, которые сложно прогнозировать и на которые нельзя делать ставку в стратегиях.

Я бы держал долю валютных инструментов в пределах 20%-30% и фокусировался на высокой рублёвой доходности — ровно так, как это делают крупные экспортёры.


Мой телеграмм: t.me/keepcalmmarket ( не продаю стратегии, курсы и сигналы)