Анализ РСБУ компании "РДВ Технолоджи" за 3кв2025г

📊Кредитный рейтинг: Понизили с ВВ- (прогноз стабильный) до В+(прогноз стабильный) (НКР)

Мои выводы:
🟡 За 9м2025г в сравнении с 9м2024г:
1) Выручка +15,9% (1,79 млрд / +27,9% кв/кв) — согласно оценке НКР, 70% выручки приходится на второе полугодие, квартальный рост хороший
2) Валовая прибыль -18,5% (295 млн / +8,85% кв/кв) — себестоимость товаров повысилась
3) Прибыль от продаж +30,8% (191 млн / +41,5% кв/кв) — подняв коммерческие затраты в 6 раз до 40 млн и при этом сократив управленческие в 3 раза до 64 млн, удалось поднять прибыль от продаж ✅
4) Проценты к уплате х2 (157 млн / +35,3% кв/кв) — высокие ставки бьют по прибыли❗️
5) Прочие доходы -29,2% (63,6 млн) и прочие расходы -5,6% (68,5 млн) — понять точно из-за чего происходят те или иные изменения в статьях невозможно ❗️
6) Чистая прибыль -62,2% (31,4 млн / +27,1% кв/кв) — закономерный итог роста платы по процентам, а также снижения прочих доходов❗️
🟡 ОДП за 9м 2025г в сравнении с 9м2024г +1 млрд (+95 млн за 3кв2025г / -362 млн была за 1п2025г) — вышли в плюс, что очень хорошо, надеюсь на сохранение тенденции роста
🟡 За 9м2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Кэш -35,5% (49 млн / х30,6 кв/кв)
2) Дебиторская задолженность +39,7% (654 млн / +23 кв/кв) — а дебиторка все растет и растет...❗️
3) Запасы +50% (2,28 млрд / +25,4% кв/кв) — объем и темп роста запасов настораживает, при этом выручка так быстро не растет❗️
4) Ликвидность:
НКР: «Показатель абсолютной ликвидности остаётся низким: на 30.06.2025 г. денежные средства покрывали 0,1% краткосрочных обязательств (против 10% годом ранее)»❗️
🟡 За 9м2025:
1) Долг — 550 млн (-16,2% за год, -40,7% кв/кв, краткосрочный долг 54,5%, а год назад был 100%) — общий долг снижается, а краткосрочный долг заменяется долгосрочным — хорошие перемены ✅
2) Чистый долг / капитал = 0,78 (в 1п2025г 1,45 / в 2024г 0,94) — видна работа с долгом
3) 1п2025г: Чистый долг / EBIT LTM = 2,5 — терпимо, но со снижением долга в 3кв2025г должно быть лучше

🤔 Итоговое мнение. Эмитент есть в моем пассивном портфеле. Если в 4кв2025г выручка покажет хороший рост, а себестоимость не съест ее, то дела у эмитента будут неплохи. Было бы хорошо нарастить кэш и решить вопросы запасов, дебиторки. Особенно понравилась работа с долгом. Может возьму эмитента в разумный портфель. Жду отчета за 2025г

Разборы текущей недели: МСБ-лизинг, Органик парк, Виллина за 3кв2025г, ПИР, ПР-Лизинг
Разборы эмитентов за ноябрь тут и прошлой недели тут

➖➖➖

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале.