Редкое сочетание: доходность 20%+ и высокий рейтинг. Изучаем новые облигации

Продолжаем изучать новые интересные выпуски, которые появляются на размещении. Сегодня на разборе два выпуска от Селигдара. Предлагаю взглянуть на них повнимательнее, но прежде приглашаю Вас подписаться на мой телеграм канал, там ещё больше разборов интересных выпусков.

ПАО «Селигдар» — российский полиметаллический холдинг, входящий в топ-10 по добыче золота и являющийся крупнейшим производителем рудного олова в РФ. Основные металлы: золото, серебро, олово, медь, вольфрам.

Финансовые показатели (МСФО, 6 мес. 2025 г.)

✔️ Выручка: 28,4 млрд руб. (+36% г/г)

✔️ EBITDA: 11,6 млрд руб. (+42% г/г). Рентабельность по EBITDA: 41%.

❌ Долг: долгосрочная задолженность — 80,6 млрд руб. (+15%), краткосрочная задолженность — 94,8 млрд руб. (+8,4%).

❌ Чистый долг / EBITDA: 3,26x.

Ключевой риск — это долговая нагрузка. Показатель превысил нормативное значение. В результате рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг ruA+, но изменило прогноз на «негативный».

Основные причины:

• активный рост долга из-за инвестиций

• удорожание обслуживания долга на фоне высокой ключевой ставки ЦБ

• замедление оборачиваемости запасов

• проблема «золотых облигаций» — выпуск 2023 года с номиналом, привязанным к цене золота, привел к резкому росту обязательств на фоне роста котировок металла, съедая часть операционной прибыли.

1️⃣ Параметры выпуска Селигдар 001P-08:

• Тип купона: постоянный
• Срок: 2,5 года
• Купон: до 18,5% (YTM до 20,15%)
• Номинал: 1000 рублей
• Рейтинг: AA-
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Периодичность купонов: ежемесячно
• Для квалов: нет
• Начало приёма заявок: 11.12.2025
• Дата размещения: 16.11.2025

2️⃣ Параметры выпуска Селигдар 001P-09:

• Тип купона: переменный
• Срок: 2 года
• Купон: до 21,25% (ключевая ставка + 4,75%)
• Номинал: 1000 рублей
• Рейтинг: AA-
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Периодичность купонов: ежемесячно
• Для квалов: нет
• Начало приёма заявок: 11.12.2025
• Дата размещения: 16.11.2025

🟢 Итоговый вывод. В целом если нет в портфеле данного эмитента, то выпуски выглядят достаточно интересными, если, конечно, доходность не уронят сильно во время размещения. Я хочу поучаствовать бондах с фиксированным купоном.

Однако, не обязательно брать бумаги именно на размещении, так как на рынке есть действующие выпуски от Селигдара с аналогичной доходностью, которые торгуются вблизи номинала. Например, Селигдар 001Р-06 — с фиксированным купоном или Селигдар 001Р-05 — с переменным купоном.

А как Вам данные выпуски? Делитесь в комментариях.

не инвестиционная рекомендация

Подписывайтесь на мой телеграм канал, там ещё больше интересной и важной информации про инвестиции и личные финансы.

Если полезно, ставьте ❤️ Также предлагаю подписаться на этот блог.