Кризис доверия: Мосбиржа отказывает в размещении скупщику золота

Мосбиржа стала отказывать в размещениях известным компаниям, устраивая заградительные условия.

     Скоро может так случиться, что компаний на Мосбирже станет меньше. Я вообще в шоке от происходящего, успокоительные помогли. Смотрите сами что за история.

     Есть такая компания как Мосгорломбард. Сутьл её работы понятна из названия. Она даёт деньги под залог имущества, зарабатывая на этом какие-то деньги. Невостребованное имущество продаёт уже на авито и где-то там ещё. Сейчас это даже не важно.

     Долго тянуть за волосы не буду и обрисую суть. Помимо снижения размера выданных займов, появления гудвилла через приобретение компаний, прибыль за 2024 год достигла аж 393,6 млн рублей:




ну прибыль — не убыток, — скажете вы. Но нюанс в том, что компания на начало 2025 года уже выпустила облигаций на 2,5 млрд рублей



… и речь в посте пойдёт про облигации.

     06.02.2025 года Мосгорломбард выпускает облигации ещё на 1 млрд рублей под 30% годовых с ежемесячным купоном 24,66 рублей/облигацию. Грубо говоря проценты по одному этому выпуску составляют 300 млн рублей/год. Получается, за этот выпуск Мосгорломбард будет платить 75% Чистой прибыли за 2024 год. И делать это ежегодно до момента гашения (если повезёт).

     Далее Мосгорломбард делает ещё одно размещение облигаций на 1 млрд рублей под 25,5% с ежемесячным купоном в 20,96 рублей/облигацию. Это кажется логичным, ведь ключевая ставки были снижена с 21% (во время февральского выпуска) до 18%. 
     По этому выпуску Мосгорломбарду предстоит выплачивать ежегодно, грубо говоря, 255 млн рублей.

     У нас получилась ситуация, когда компания с Чистой прибылью в почти 400 млн рублей/год теперь обязана выплачивать купонами 555 млн рублей/год.

     За 1 полугодие 2025 года было заработано 414 млн рублей. Гудвилл вырос с 31 декабря 2023 года с 4,2 млн рублей до 1307 млн рублей, потому что за эти 1,5 года Мосгорломбард приобрёл какие-то шарашкины конторы, где у одной отрицательные чистые активы, а у второй аж на 15 млн рублей. Правда платил по 213 млн и 334 млн соответственно.
     В июне 2025 года была приобретена ООО «Звезда» за почти 1 млрд рублей. По сути, были приобретены товарные остатки, если бы не долг в 900 млн рублей:


     Получается, хотели как лучше, а получилось как всегда.

     Теперь смотрите что получается. Последний выпуск облигаций, тот что 001Р-08, ещё в отчёт не попал, а февральский отразился по расходам ещё не в полной мере. 



     Т.е. если не брать последний выпуск, то на конец года размер погашенных процентов будет более чем в 2 раза выше. А потом сверху нужно ещё добавить почти половину от 255 млн (а в следующем году будет уже полностью 255).

     Теперь смотрите за руками. Внезапно Мосгорломбард анонсирует ещё один выпуск облигаций в размере 1 млрд рублей по ставке не выше 26%. Однако уже не на Московской бирже, а на СПБбирже. С этим я побежал к гроссмейстеру облигационного рынка — Сергею Нужнову. Отнёсся он скептически и оказался прав.

     Первое, что бросается в глаза — это размер ставки в 26%. Обратите внимание, что при ключевой ставке в 21%, ставку февральского выпуска была 30%. При ключевой ставке в 18%, ставка июльского выпуска была 25,5%. А при нынешней ключевой ставке в 17%, ставка декабрьского выпуска внезапно вырос до 26%.




     Всё сводится к тому, что Мосбиржа уже послала Мосгорломбард на 3 буквы — СПб — биржу. Поэтому размещение запланировано именно там:



     И рассчитан он на неквалифицированных инвесторов. Напомню, что выпуск МГКЛ-1P7 (февральский) предназначен был для квалифицированных инвесторов, точно так же как и выпуск МГКЛ-1P8 (июльский).

     Всё это очень подозрительно, особенно вкупе с инсайдерской торговлей главы Мосгорломбарда Лазутиным. 

     12 сентября 2025 года рейтинговое агентство Эксперт РА понизило кредитный рейтинг Мосгорломбарда с ruBB(стабильный) до ruBB-(стабильный). А это уже почти у днища.