🏦 Т-Технологии. Рост по всем направлениям

Завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов финансовой экосистемы Т-Технологии по итогам 9 месяцев 2025 года:

— Чистый % доход после резервов: 243 млрд руб (+44% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 102,5 млрд руб (+43% г/г)
— Чистая прибыль акционеров: 115,6 млрд руб (+38% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В отчетном периоде чистый процентный доход после создания резервов вырос на 44% г/г — до 243 млрд руб., что обусловлено ростом портфеля и рыночной динамикой ставок. При этом чистый комиссионный доход вырос на 43% г/г — до 102,5 млрд руб. на фоне расширения экосистемы продуктов и роста клиентской базы. В результате чистая прибыль, приходящаяся на акционеров увеличилась на 38% г/г и составила 115,6 млрд руб.

— общее число клиентов превысило 52,8 млн чел. (+16% г/г). Кол-во активных клиентов составило 34 млн чел.
— рентабельность капитала (ROE) составила 27,6% против 32,9% годом ранее. Отдельно в 3К2025 — 29,2%.
— стоимость риска снизилась на 1,3 п.п. — до 6,0%.
— чистая процентная маржа сократилась на 1,3 п.п. — до 10,5%.
— оценочный резерв под кредитные убытки в 3К2025 составил 46 млрд руб. (во 2К2025 — 46,1 млрд руб.).

❗️ Отдельно в 3К2025 чистая прибыль выросла всего на 6% г/г — до 40,1 млрд руб., что несопоставимо с двумя прошлыми кварталами, когда ЧП росла на 42,8% в 1К2025 и 99,5% во 2К2025. Такое замедление темпов связано с интеграцией Росбанка, а также переоценкой (расходом) доли в Яндексе в размере 10 млрд руб.

*В отчете банк специально добавил показатель операционной чистой прибыли (ЧП скорректированная на переоценку Яндекса). Так вот, без эффекта разовых расходов операционная ЧП в 3К2025 выросла на 19% и составила 45,2 млрд руб.

✅ СД Т-Технологии инициировал новую программу байбэк до 5% акций, которая будет действовать до конца 2026 года.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Актуализация по прогнозам и дивидендам

СД Т-Технологии рекомендовал дивиденды в размере 36 рублей на акцию по итогам 3К2025, что предполагает 1,16% дивдоходности к текущей цене. На текущий момент совокупный дивиденд за 2025 год составляет 104 рубля на акцию или 3,4% дивдоходности к текущей цене.

Что касается прогноза на 2025 год, то банк в очередной раз его подтвердил, но с одним нюансом:

— рост операционной чистой прибыли минимум на 40% и выше (как и ранее).
— рентабельность капитала в 30% (прежний прогноз предполагал показатель свыше 30%).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С начала года акции Т-Технологий выросли на 12% и хочется верить, что тренд на устойчивый рост всё же был взят. К тому же, финансовые результаты экосистемы полностью этому соответствуют. По результатам 9М2025 компания продемонстрировала уверенный рост по всем ключевым финансовым показателям. И это даже несмотря на то, что эффект от слияния с Росбанком постепенно начал подходить к своему концу.

Из позитивного также хочу отметить, что банк отныне получает дополнительный доход в виде дивидендов от Яндекса, долю которого ранее приобретал (3,1 млрд руб. в 3К2025). Сюда же добавим и объявленную программу выкупа акций до конца 2026 года, которая безусловно положительно скажется на акциях.

В целом, к отчету претензий нет. Банк продолжает следовать своим целям по росту рентабельности, а также росту операционной чистой прибыли. Ждём итоги 4К2025 и достижение прогнозов.

Говоря про оценку, то сейчас Т-Технологии торгуются по P/E = 5,3x — нормально, но всё же дороже Сбера — 4,1x. Сохраняю позитивный взгляд на акции банка с долгосрочным таргетом в 3800 рублей.

#ТТехнологии #T