Сильный отчет Озон Фармацевтики на фоне умеренного роста рынка

Фармрынок в 2025 году выглядит неоднородно: в упаковках — почти стагнация, в рублях — рост в основном за счет инфляции и перехода к более дорогим форматам. На таком фоне легко ожидать ровных, «средних» отчетов, но Озон Фармацевтика снова выбивается из общего тренда. Компания растет быстрее рынка в 2–3 раза, усиливает операционную эффективность и продолжает масштабирование, не теряя темпа даже при высокой ключевой ставке.

Разбираем ключевые цифры за 9 месяцев
Выручка компании увеличилась на 28% г/г и достигла 21,4 млрд руб. — один из лучших темпов среди крупных фармпроизводителей. Рост обеспечен несколькими факторами: расширением ассортимента, увеличением представленности в аптеках и онлайн-каналах, активным участием в государственных закупках, выводом новинок и ростом доли более дорогих препаратов.

Важно, что компания растет не только в рублях: продажи в упаковках увеличились на 8%, тогда как рынок в натуральном выражении практически не растет. Это отражает реальный спрос и укрепление позиций бренда. Продажи конечным потребителям у компании растут в 2–3 раза быстрее рынка, что подтверждает качественный спрос и смещение потребительских предпочтений в пользу продукта.

Скорректированная EBITDA выросла на 34% — до 7,7 млрд руб., рентабельность — до 36,1%. Улучшение связано с эффектом масштаба, прямыми закупками сырья и упаковки, ростом производственной эффективности и укреплением рубля. Эти факторы полностью компенсировали рост фонда оплаты труда и инфляцию.

Несмотря на масштабирование бизнеса, чистый оборотный капитал вырос всего на 2% — до 19,5 млрд руб., а соотношение чистого оборотного капитала к выручке улучшилось до 64%. Такой результат обеспечили более эффективная работа с запасами, улучшение условий с дистрибьюторами и активное использование факторинга — важный момент для отрасли с высоким оборотом и сезонностью.

Инвестиции, финансовая устойчивость и дивиденды
Капитальные вложения составили 3 млрд руб., увеличившись на 23% г/г. Основной фокус — регистрация новых дженериков и развитие биосимиляров, а также строительство и оснащение производственных площадок Озон Медика и Мабскейл. Эти проекты — фундамент будущего роста, ибо запуск биосимиляров ожидается с 2027 года.

Долговая нагрузка остается комфортной: чистый долг / EBITDA составил 0,9×, а с учетом средств от SPO — около 0,7×. Свободный денежный поток за 9 месяцев составил 322 млн руб.

Также важны корпоративные новости
Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 0,27 руб. на акцию, а совокупный дивиденд за 9 месяцев, с учетом дивидендов за 1 и 2 кварталы составляет  0,79 руб. на акцию. Еще один важный момент: в октябре завершили допэмиссию. Компания привлекла 2,8 млрд руб. во время SPO и таким образом деньги поступили в Компанию. Free float вырос на 6 п.п., а акции были переведены в первый эшелон. Также в планах компании — поэтапно вывести на рынок небольшой пакет квази-казначейских акций (сейчас он 1,1% от уставного капитала), не оказывая давления на котировку.

Если коротко
Озон Фармацевтика выглядит как компания, которая продолжает расти быстрее рынка, усиливает операционную эффективность и сохраняет финансовую устойчивость даже в период активных инвестиций. Сочетание сильного спроса, контролируемой оборотки и взвешенной корпоративной политики делает кейс интересным для инвесторов.