"Фондовый рынок РФ не заслуживает доверия инвесторов" - Вопрос или утверждение?

Давайте сегодня поговорим по-честному: российский фондовый рынок это не место, куда стоит просто «запрыгнуть и ждать дивидендов», при этом я вижу две ключевые причины серьёзного скепсиса.

1. Дивиденды — обещания, но не гарантия

Возьмём реальный кейс: Газпром.

Компания сообщила, что по результатам 2021 года не выплатит дивиденды, хотя рекомендованный размер был высоким.

Почему? Формулировка: «в текущей ситуации нецелесообразно». Для инвестора это тревожный сигнал: даже у крупных госкорпораций нет стабильного обещания выплаты. Или ещё: по итогам 2022 года Газпром рекомендовал вообще не платить дивидендов (хотя ранее был промежуточный дивиденд) — такая ситуация не единична: много компаний с госучастием либо приостанавливают выплаты, либо оставляют за собой право «направить средства в капексы».

Вывод: обещание дивидендов не то же самое, что обязательство. Часто решения принимаются сверху (государством) и подчиняют интересы миноритариев целям бюджета, а не акционера-частника.

2. Политика и заявления властей = реальный драйвер рынка, как вверх, так и вниз

Рынок становится рулеткой. Например: с одной стороны, указ президента, что доля фондового рынка должна быть не менее 66 % от ВВП. С другой стороны, министерства и комиссии предлагают компании с госучастием не выплачивать дивиденды, а перенаправлять средства на инвестиции или «затяните пояса»-экономику. Недавно МинЭнерго предложил оставить прибыль сетевых компаний и направить их на инвестиции и капексы, а те и рады, ведь в таких компаниях в управлении сидят не предприниматели, а чиновники.

То есть: рынок ждёт дивидендов, но вдруг — «ребята, извините, правительство нам велело капитал вкладывать». Или наоборот: заявка на дивиденд, а через неделю налоговая нагрузка, изменение НДПИ, дополнительный сбор. Именно так Газпром и объяснял отказ от дивидендов: «повышенные налоги».

И ещё: ВТБ при рекордной прибыли 2024-го рекомендовал не выплачивать дивиденды из-за «неопределённости»-перспектив.

Вывод: в России бизнес-среда для акционера зависит не столько от результатов компании, сколько от того, что скажут завтра чиновники. Волатильность = постановка игр по правилам, где ты не игрок, а козырёк какого-то министерства.

Что делать? Как инвестировать разумно

Не всё потеряно, но стратегии должны быть другими:

• Если хотите входить в российский рынок — не как пассивный инвестор, а как активный участник.
• Идеальная схема: вложение в небольшую компанию (например, 5-10 млн ₽), получить долю (1-10 %), подписать корпоративный договор, войти в совет директоров или иметь права в СД. Тогда вы не просто миноритарий-наблюдатель, а участник процесса, который не может быть легко «отодвинут».

Почему это важно: крупные компании — риск стать инструментом бюджетной политики, либо «хотелок» мажоритария, а там нет демократии. Когда вы активный инвестор в небольшом бизнесе, есть шанс влиять на решения: условия выплат, капиталовложения, стратегию.

Но и тут: нужно учитывать, что рынок российский, риски выше: санкции, корпоративное управление слабее, ликвидность ниже. Между тем недооценка есть (да, рынок выглядит «дико недооценённым»), но скидка на риски должна быть большой.

Итог

Российский фондовый рынок — отличная площадка для того, «чтобы ждать чуда» или «играть на сильной скидке». Но для серьёзного институционального инвестора, для акционера с правами и ожиданиями — это рулетка.

• Не знаешь, выплатят ли дивиденды.
• Не знаешь, насколько извне будут влиять на решение компании.
• Не знаешь, что скажет завтра министерство, что сделает бюджет-финансист, какие налоги поднимут.

Короче: с одной стороны — риск, с другой — шанс. Но шанс работает только тогда, когда ты становишься не просто акционером, а влиятельным участником. Если ты просто купил акции и надеешься — шансов меньше.

Если мы говорим про стратегию для портфеля SMK Capital: выбираем малые и средние компании, где мы можем реально влиять. Не просто покупать «рынок», а заходить как партнёр, контролируя условия. Там, где государственный контроль минимален. Там, где дивиденды заложены в договор, где права миноритариев защищены. И понимаем: риск выше, значит требуем и премию выше.