ROE, ROIC, ROCE: настоящая эффективность бизнеса

Братва, цифры прибыли умеют обманывать. Можно показать рекордный отчёт, а на деле выжимать капитал до последней копейки. Хомяк потирает лапки ия решает копнуть глубже, чтобы понять, где заканчивается показная прибыльность и начинается настоящая эффективность бизнеса.

💡 Что за звери такие: ROE, ROIC, ROCE

Когда компания рапортует о росте прибыли, Хомяк не спешит хлопать. Он смотрит, насколько хорошо бизнес обращается с вложенным капиталом.

● ROE (Return on Equity) — сколько рублей прибыли компания делает с каждого рубля капитала акционеров.

● ROIC (Return on Invested Capital) — отдача на вложенный капитал, включая долги. Показывает, как работает весь механизм, а не только акционерная часть.

● ROCE (Return on Capital Employed) — почти как ROIC, но считает капитал чуть шире — собственные и заёмные ресурсы, которые реально задействованы в работе.

Хомяк говорит просто: ROE — это зеркало акционеров, ROIC и ROCE — зеркало всей машины.

⚙️ DuPont-раскладка: как вскрыть суть ROE

Хомяк любит, когда цифры не прячутся за фасадом. Поэтому берёт модель DuPont как инструмент разборки прибыли на части.

ROE = Маржа чистой прибыли × Оборачиваемость активов × Финансовый рычаг

1️⃣ Маржа показывает, сколько компания зарабатывает с каждого рубля выручки.

2️⃣ Оборачиваемость активов — насколько эффективно крутит ресурсы, превращая их в продажи.

3️⃣ Финансовый рычаг (левередж) — сколько долгов навешано на капитал.

Если ROE высокий, Хомяк всегда уточняет, за счёт чего.

• Если из-за хорошей маржи — респект.

• Если из-за высокой оборачиваемости — значит, бизнес крутит рубли быстро.

• Если из-за долгового рычага — держись покрепче: прибыль на бумаге растёт, но риски растут быстрее.

Раскроем последний пункт подробнее:

Когда у компании мало собственного капитала, но много кредитов, формула делает чудеса: прибыль делится на меньшее число, и ROE взлетает. На деле же долги давят процентами, а стоит выручке просесть, и эффективность превращается в дыру.

Хомяк считает: устойчивый ROE — это 15–25% при стабильных активах и умеренном долге. Всё, что выше без роста выручки и прибыли, подозрительно.

🔍 ROIC и ROCE: реальный фильтр силы

ROIC и ROCE помогают увидеть, создаёт ли бизнес добавленную стоимость или просто крутит деньги.

Главный фильтр, который Хомяк всегда применяет:

Если ROIC выше, чем WACC (средневзвешенная цена капитала), бизнес создаёт ценность.

Если ниже — капитал сжигается.

Пример. Компания берёт кредит под 12% и делает проекты с доходностью 8%. На бумаге прибыль может быть, но фактически рубли работают в минус.

Хомяк говорит просто: ROIC > WACC — значит, бизнес приносит больше, чем стоит его финансирование. Это базовый тест, который отличает реальную эффективность от бухгалтерского блеска.

🧩 Как читать ROE, ROIC и ROCE вместе

Хомяк не смотрит их по отдельности:

● ROE растёт, а ROIC стоит — значит, прибыль растёт на долгах, а не на эффективности.

● ROIC растёт при стабильном WACC — бизнес реально становится сильнее.

● ROCE падает — активы пухнут быстрее, чем прибыль, значит, капитал начинает буксовать.

Хорошая компания показывает рост ROIC и ROCE при умеренном долге и стабильной марже.

✅ Чек-лист Хомяка

Чтобы не запутаться в процентах, Хомяк собрал шпаргалку:

— Смотри на DuPont-раскладку ROE: откуда идёт рост — маржа, обороты или долги.

— Сравни ROE и ROIC: если разрыв растёт, значит, эффект создают кредиты, а не бизнес.

— Проверяй ROIC против WACC: выше — создают ценность, ниже — сжигают капитал.

— Смотри тренд ROCE: падает — активы не успевают за прибылью.

— Не верь высокому ROE без роста выручки — это часто маска долгов.

📝 Итог

ROE — про то, сколько бизнес отдаёт акционерам.

ROIC — про то, как работает весь вложенный капитал.

ROCE — про общую эффективность машины.

Хомяк подводит итог: настоящая сила бизнеса видна не по громким цифрам, а по тому, как рубли возвращаются дороже, чем стоили.

ROIC выше WACC — значит, мотор работает честно.

А вы, братва, как часто заглядываете под капот ROE? Проверяете, кто крутит шестерёнки — прибыль или долг? 

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6