Имперский капитализм: русский портфель для тех, кто живёт и инвестирует в Россию

Начало 4-го квартала разочаровало многих «инвесторов» продолжительным падением всего индекса и максимально негативными — для поля массмедиа — геополитическими и монетарными новостями. Психотип среднестатистического обитателя российского фондового рынка буквально релевантен любому иностранному инвестору. Ритейл [физическая часть участников], провозглашающий себя инвесторами в части бизнеса, причём в долгосрочном характере, в действительности не может распланировать свои инвестиции более чем на неделю-две. Соответственно, переменчивость действий на рынке зачастую зависит от их ментально-морального состояния в повседневной жизни: осенняя хандра, постоянная рутина, малочисленные поводы, которые дарят тебе чувство счастья; а здесь ещё и тотальный слив рынка на всевозможных новостях.

Причём такими парадоксами восприятия реальности пронизан весь финансовый мир: каждый работник, который именует себя финансовым советником, персональным брокером, проп-трейдером и т.д. , страдает от эффекта Данинга-Крюгера. Для меня показательной сценой был недавний разговор на моей работе, где финансовый советник, отвечая на вопрос: «А что там с рынком?», сперва многозначительно сказала, что: «Вроде как ушёл к 2400 пунктам, всё падает, никаких перспектив», — а после, на вопрос о причинах такого продолжительного падения, ответила: «Там же ЕС санкции подготавливает, наверное, ещё сильнее упадёт, когда их введут».

И проблематика заключается даже не в том, что последние пять пакетов наоборот давали рынку точки роста, потому что участники закладывали риски блокировок танкеров, дополнительных санкций на логистические цепочки, конфискацию российских ЗВР, а в реальности Евросоюз мог многозначительно увеличить количество запретов, но не мог повлиять на реальный механизм обхода санкций.

Вся суть максимально прозрачна: no crying in the casino. Ведь среднестатистический инвестор заходит на фондовый рынок именно как в помещение казино с многочисленным количеством различных автоматов на выбор, мечтая в считанные дни заработать такие проценты капитала, которые бы впрыснули в него заряд дофамина и дали лёгкие, как говорится, вертолётные деньги. «Писдила не будет, Трамп уходит в разнос, ставка до конца года останется 17%, СВО будут продолжаться до 2030 года и платить за это будет бизнес» — самая стандартная логика выхода участников с рынка, не считая прогоревших на кредитном плече.

Мне искренне жаль, что долгосрочное планирование и синусоидное поведение рынка в рамках экономических циклов производит такое сильное впечатление на игроков, что они сливают всё с огромнейшим дисконтом, уходя в защитные инструменты: депозиты, облигации, фонды ликвидности, — которые в действительно долгосрочной [хотя бы от 5 лет] перспективе не перебьют реальные показатели инфляции и просто будут жечь их деньги.

В свете того, что автор придерживается банальной максимы «В России необходимо жить вдолгую» и, учитывая обстоятельства, связанные с призывом для выполнения своего гражданского долга, хочется детально показать мой инвестиционный портфель, расписать его перспективы на ближайший год и после возвращения со службы сделать выводы. Представляю довольно объёмный монстер-текст, к которому можно периодически возвращаться, чтобы подбирать пищу для размышлений.

Текущая аллокация портфеля:

90% — акции

• Полюс | 24.5%

• ФосАгро | 17.4%

• Сбербанк России | 15%

• Роснефть НК | 10.3%

• Мать и дитя | 6.1%

• НоваБев Групп | 5.7%

• Газпром нефть | 4.7%

• ЮГК | 2%

• Займер МФК | 2%

• Россети Центр и Приволжье | 1.25%

• Россети Северо-Запад | 1.25%

• 10% — ЗПИФ ПАРУС-ЛОГ [инвестиционная коммерческая складская недвижимость]

По секторам:

• 26.5% — золотодобывающие компании [Полюс, ЮГК]

• 17.4% — минеральные удобрения/химпром [Фосагро]

• 17% — финансовые компании [Сбербанк, Займер]

• 15% — нефть и газ [Роснефть, Газпром нефть]

• 11.8% — бизнесы внутреннего потребления [premium-сегмент: Мать и Дитя, Белуга]

• 10% — инвестиционная коммерческая складская недвижимость [Парус-ЛОГ]

• 2.5% — энергетические компании [Россети ЦиП и СЗ]

Пожалуй, перед разбором портфеля, важно будет отметить несколько принципов, которыми я придерживаюсь как в инвестициях, так и при принятии важных жизненных решений.

1. Портфель – не коллекция активов.

Аналогия с жизнью максимально прямая: круг общения – не коллекция знакомых. Не имеет значения, какими чертами обладают компании, которые тебе импонируют: возможно, это Ozon, с которого ты привык забирать свои заказы, или Яндекс, чья экосистема поглощает время вашей повседневной жизни; вы присматриваетесь к ВТБ, так как работаете там, или к Новатэку, потому что это спонсор вашей любимой команды. Объяснений может быть любое количество — важно понимать, что вы покупаете долю в бизнесе, и вас интересует: как этот бизнес функционирует и генерирует ли положительный операционный денежный поток [превышение операционных доходов над расходами]. Соответственно, добавлять активы в портфель наобум — вредная привычка, хотя, не могу не согласиться, какие-то талисманы в нём должны присутствовать [как, например, ЮГК].

2. Задача — не играть в инвестиционные игры, а сохранить и на дистанции преумножить свой капитал.

Многие управляющие капиталом, как и персональные брокеры, выставляют себе KPI по необходимости обгонять какие-либо бенчмарки [индекс Мосбиржи, облигации RGBI, фьючерс на NASDAQ, портфель телеграм-канала «Кабан Кабаныч: про деньги» и т.д.]. Это зачастую пагубная практика, так как рынки растут постоянными рывками. Ваш портфель может на протяжении долгих лет проигрывать в доходности всем популярным бенчмаркам, но, когда ваша идея или же стратегия срабатывает, — вы в выигрыше [ближайший пример — золото, которое в 2012 году падало на фоне взрывного роста американского рынка, однако после 2022 года дало иксы на уровне высокорисковых активов].

3. «Не бойтесь быть дураком в глазах других».

«Твой портфель не диверсифицирован, а вот по коэффициенту Шарпа твой капитал не обгоняет безрисковые активы», «Клуб Беззубых Ассенизаторов посоветовал прикупить фьючерс на китайскую айтишку», «почему у тебя нет российских аналогов» — и многочисленные вариации других тезисов, которые вы будете слышать от вашего круга общения. Таких — или сразу нафиг, или, если вы связаны рабочей этикой, кровными узами, — как минимум вежливо отодвигать на сторонний план. Вы обязаны приходить на рынок с осознанием тех рисков, которые вы закладываете в свою стратегию, вплоть до полной потери всего вложенного капитала. И если вы решили придерживаться своих целей, то какие-либо инвестиционные изменения совершайте под влиянием собственного мышления — не давайте внешнему шуму мешать ловить сигналы в вашем сознании.

4. Цените незаменимость капитала или бизнес-модели, как и в жизни цените сверхординарность и дивергентность отдельных индивидов.

Полюс — самая крупная золотодобывающая компания в России, самая низкая себестоимость добычи и реализации, максимально простой и скучный бизнес. Фосагро — крупнейший мировой производитель фосфатных и азотных удобрений, рынками сбыта всё ещё остаются Евросоюз и США, транзакционные издержки купируются замечательным менеджментом, который учитывает как интересы бизнеса, так и миноритариев, выплачивая ежеквартальные дивиденды. Сбербанк — российский баблопровод с гарантированной политической крышей и буквальной квази-монополией в различных отраслях экономики: ипотечный сектор, корпоративное кредитование, реализация биометрических заказов от государства и т.д. Мать и Дитя — «тяжёлый люкс» по возможности оказания медицинских услуг, отрицательный долг, ежегодный процентный доход с депозитов, расширение и M&A-сделки с конкурентами, почти полное отсутствие конкуренции в Москве со стороны иностранных частных клиник из-за санкций — и так далее по списку.

5. Полное презрение к ожиданиям, привычкам и стандартам мейнстримной финансовой индустрии.

Все ожидают быстрого писдила и на этом хайпе выкупают рынок? Оцени, насколько их завышенные ожидания сходятся с жестокой реальностью. Писдил не произошёл, ЦБ, по прогнозам этих же аналитиков, берёт паузу, брокеры снижают таргеты, лемминги бросаются всё сливать. Может быть, эта та возможность, где нужно расчехлять кубышку и начинать подбирать интересующие активы? Самое важное, не быть флюгером мнений и неврозником со сбитым либидо [касательно акций], где-то стоит на актив, то полная эмоциональная импотенция.

6. Качественный анализ важнее количественного.

Вам могут показать всевозможные математические модели, рассказать, почему форвардный контракт с автоколлом на выкуп принесёт баснословные деньги, как весь отдел аналитики «СонмАнтоновСервисИнкорпорейтед» нашёл фаворита на рынке и т.д. Но если вы не понимаете, как работает этот бизнес [например, фармацевтика, биотех], где у них есть циклы, какие риски и возможности, а также как следить за их финансовым здоровьем — сразу нафиг. Должно быть понимание на качественном уровне самой идеи, чтобы вы могли максимально простым языком объяснить перспективы и риски компании, а не набрасывать теоретические циферки, не имеющие к реальности никакого отношения.

Собственно, можно переходить к краткой сводке по логике добавления активов в портфель.

Полюс Золото — PLZL [24.5%]

«Золото с плечом» и ставка на успешный запуск проекта «Сухой Лог» [желающие гуглят], дивдоходность на уровне 3-4%. На фоне проходящей дедолларизации и неуклонного роста золота [даже без полноценного разворота ставки ФРС и залива американским баблом всевозможных рынков] самый вероятный сценарий — мировая стагфляция, что, пожалуй, самая оптимальная ситуация для извлечения сверхприбыли любой золотодобывающей компанией. Price to Earn [стоимость акции к чистой прибыли = срок окупаемости] — 6.4, иностранные аналоги Barrick Gold [B], Newmont Mining [NEM] — 16,9 и 15,6 соответственно. 

Потенциальные риски: торможение реализации «Сухого Лога» из-за санкций и возможных трудностей с импортом китайского оборудования. Для долгосрочных инвесторов — по большему счёту без разницы, конъюнктура уникальна своей всепогодностью; для «слабых рук» — коррекция на фоне крепкого рубля и общего тренда на падение рынка с торможением мягкой ДКП.

Фосагро — PHOR [17.4%]

Простая и «вечная» модель бизнеса, компания-экспортёр, крепкий менеджмент с лояльным отношением к миноритариям, политическая крыша, спрос на минеральные удобрения растёт, как и цена на расчётный фьючерс. Компания обладает положительным свободным денежным потоком, девальвация лишь играет на руку и увеличивает чистую прибыль = дивиденды. Дисконт текущей цены акции к фьючерсу на минеральные удобрения — 36 долларов, соответственно справедливая стоимость 9580 рублей, однако в цену заложено огромное количество рисков «российской прописки». P/E — 7,17, иностранные аналоги MOSAIC [MOS], ICL GROUP [ICL] — 31,1 и 15,2 соответственно. 

Потенциальные риски: коррекция цен на минеральные удобрения, удешевление газа, крепкий рубль, рост капзатрат на фоне повышения EV/EBITDA [сколько требуется прибылей до вычета налогов для погашения текущей задолженности] — 1.81, хотя, естественно, с нынешней макроэкономикой и направлением средств на погашение со стороны самой компании — это вообще не риск.

Сбербанк — SBER [15%]

У главного баблопровода страны нет никаких рисков, связанных с основным бизнесом; с персональными рисками — кризис кредитного портфеля, потеря ликвидности части обеспечения, сверхналоги, увольнение Грефа и так далее — банк справился успешно. Собственно, это в определённой степени, по моему мнению, структурная нота, в которой мы имеем стабильные дивиденды а-ля облигационные купоны и зашитый опцион на «ставкокоин» и «писдил», плюс Сбер как был, так и останется прокси на «внутреннее потребление», однако пропорция текущей процентной ставки и курса рубля в какой-то степени спасает его от неминуемой девальвации = снижения прибыли в валютном выражении. Фундаментальных рисков по данной компании, лично я, не вижу.

Роснефть — ROSN [10.3%] + Газпром нефть — SIBN [4.7%]

Восток Ойл и Игорь Сечин — два главных преимущества Роснефти; стабильные дивиденды и финансовые проблемы материнского Газпрома — два главных преимущества Газпром нефти. Однако это не даёт мне оснований незамедлительно рекомендовать их к добавлению в портфели на фоне негативной конъюнктуры, высоких ставок и падающих цен на нефть. Реализация проекта Восток Ойл отобразится в цене лишь при наступлении структурного дефицита нефти или значительного увеличения спроса, чего не наблюдается на фоне повышения уровней добычи ОПЕК+ и падения фьючерса на Brent. Всё ещё придерживаюсь направления, что американский сланцевый газ в Пермиане уже почти выбурен, соответственно перекрывать дефицит предложения на рынке будут компании, имеющие крупные новые проекты по сравнительно дешёвой новой добыче.

Инвестиции в российских нефтяников — это для терпеливых; спекуляции можно проводить лишь на фоне снижения ставки или каких-либо геополитических событий, которые резко пампят стоимость фьючерса на Brent. Во всех остальных случаях — докупать и терпеть. Для меня, если честно, довольно странно проживать в России, связывать своё будущее с экономикой данной страны и не инвестировать в крупнейшие нефтедобывающие компании, пускай пребывающие во временном депрессивном состоянии.

Мать и Дитя — MDMG [6.1%]

Компания роста с крутой вертикально-интегрированной бизнес-моделью, диверсифицирующей источники дохода: женское и детское здоровье — 57,4%, терапия, хирургия и прочие услуги — 14,6%, диагностика — 10,7%, онкология — 5,7%, лабораторные услуги — 5,3%. «Мать и Дитя» относят к премиум-сегменту, предоставляющему услуги подобного рода. При этом бизнес достаточно молодой, и его аллокация по всей России незначительная, однако огромная доля рынка в Москве позволяет генерировать постоянный прирост прибыли +18-20% г/г. Медицинский бренд развивается за счёт M&A-сделок с региональными сетями, причём совершая их в момент снижения рыночных цен из-за ожиданий стагфляционного сценария.

Рынок Москвы важен тем, что заработные платы «выше среднего по палате» позволяют отказываться от государственной медицины в таких важных моментах, как здоровье супруги, детей, беременность, онкология, и даёт дополнительную платёжеспособность за комфорт и сервис. Pricing power в подобного рода сегментах без верхней планки, а «сарафанное радио» — лучшая форма пиара и маркетинга. Российский рынок частной медицины очень фрагментирован, а законодательно чиновники ещё не определились, как можно доить данный сегмент, поэтому и поступают различные предложения от партии вместопатриотов ЛДПР вводить дополнительные налоги, которые, естественно, будут перекладываться в цену конечного потребителя, разгоняя инфляцию и тем самым отдаляя ЦБ от необходимости снижения ставки, пускай официально ЛДПР и поддерживает, проводимую денежно-кредитную политику со стороны ЦБ, но, публичные размышления и идеологическая принадлежность, не соответствует действительности.

Но даже при таком возможном давлении у компании очень крутые результаты за I полугодие 2025 года: общая выручка увеличилась на 22,2%, EBITDA выросла на 15,1%, чистая прибыль — на 3,6%, и, что немаловажно, отрицательный долг и 3,459 млрд рублей на балансе на 30 июня 2025 года. Сравнить с иностранными аналогами будет не совсем корректно из-за совершенно разных систем здравоохранения, платёжеспособности населения и доли пользователей услуг. Поэтому краткое сравнение с единственным российским аналогом — EMC Group [GEMC]: P/E 6,12 против 6,8 у МиД [прибыль ЕМС номинирована в евро, плюс стоит вопрос периодичности выплаты дивидендов]. Финансовые показатели МиД растут более значительными темпами, чем у конкурента, при этом по EV/EBITDA [долг/прибыль до налогов] МиД дешевле: 8,2 vs 9,8. Собственно, компании максимально близкие по мультипликаторам, но вспоминаем одно из правил: «качественное важнее количественного». Поэтому высокие темпы выручки, экстенсивное развитие, ориентированность на модели, связанной с родами и беременностью, географическая диверсификация, отрицательный долг и понятная дивидендная политика с регулярными выплатами явно выделяют МиД на фоне конкурента.

Единственные риски, которыми обладает компания, — сугубо регуляторные и фискальные; к ставке и валютной выручке она не привязана, поэтому дополнительные издержки могут добавить лишь чиновники.

Новабев Групп — BELU [5.7%]

Белуга сейчас уходит с классификации алкопроизводителей в касту алкоритейлеров, причём в более премиальный сегмент, чем то же Красное и Белое, так как у Белуги – крупная собственная производственная линейка и большой портфель качественного алкогольного импорта. Сразу стоит отметить, что это компания для терпеливых, по планам менеджмента рост сети магазинов закончится к 2029 году и весь leverage исходит от монетарной политики и ситуации в отрасли.

Если сценарий снижения ключевой ставки будет соответствовать прогнозу ЦБ, то компания будет находится в устойчивом финансовом состоянии, однако, если произойдёт какое-то замедление или «чёрный лебедь», то компании придётся часть чистой прибыль пускать на развитие собственной сети «Винлаб», как они уже делали это ранее. У компании есть два потенциально неприятных кейса: ограничения на продажу алкоголя в алкомаркетах и повышение акцизов, на мой взгляд, политическая крыша партии сможет упростить законодательную инициативу, чтобы ограничения на алкоголизм дали чиновникам нужные цифры рейтинга, но при этом не затронули рентабельность основной сетки Винлаба. С повышенными акцизами на водку, как мне кажется, мы ещё на долгое время, пока лоббируются винодельческие инициативы и продвигается тезис, что у «водки – нет ценности для русской культуры» со стороны Титовых.

В остальном, повторюсь, акция для терпеливых и готовых ждать, однако с большим leverage в сторону того, чтобы стать аналогом «русской кока-колы». Единственный отечественный аналог на Мосбирже – КЛВЗ Кристалл [KLVZ] P/E 31.6 [здесь стоит учесть эффект низкой базы и прогнозы владельца Павла Победкина об увеличении выручки на 180% за три года, поэтому выстрелить может в самый непредсказуемый момент, учитывая, что занимает сегмент ликёроводочных изделий и наращивает долю присутствия] против 10.7 у Белуги, иностранные аналоги Diageo [DGE] и Brown-Forman [BFb] P/E 19.5 и 33.0 соответственно. При этом, стоит повторить, бизнес Белуги уникален своей полной вертикальной интеграцией – это уже многого стоит, а пока рынок полноценно не может заслуженно оценить компанию можно подбирать по вкусным ценам и рассчитывать на исполнение прогноза менеджмента на 2029 год.

ЮГК — UGLD [2%]

Многострадальная золотодобывающая компания-крыса, здесь распыляться не буду, максимально тезисно. Рост цены на золото и девальвация даёт больше маржи ЮГК, чем Полюсу, что отражается в финансовых результатах даже за 1 полугодие, трейд данной акции максимально спекулятивный, то есть нужно быть готовым, чтобы скинуть в любой момент, если реализуется одно из условий: 1. Мажоритарным акционером становится УГМК, 2. Новый мажоритарный акционер не устанавливает понятную и прозрачную дивидендную политику, предпочитая вывод капитала из компании через внутренние ссуды, 3. Компания не обзаводится нормальной политической крышей и становится доильной коровы для бюджета государства.

Поэтому, если хочется приключений с ассиметричным потенциалом [справедливая цена в пересчёте на текущую цену золота — 1.05 рублей за акцию, вместо текущих 0.52], то можно смело добавлять ЮГК в портфель, но с конкретным пониманием того, что денежные средства спокойно можно потерять: делистинг без возмещения минорам, банкротство, отсутствие дивидендов, плохой менеджмент и так далее.

Займер — ZAYM [2%]

Ещё один мегарисковый актив для готовых нести высокие риски и долгие убытки, но с потенциалом взрывного роста на снижении ставки или выходе фин.отчёта. С появлением интернета и ликвидацией «локальных монополий» на кредитные услуги для наиболее бедных слоёв населения. Наиболее успешные кредиторы для бедных – это те, кто не сдирает шкуру с клиентов, а те, кто обладают большим пулом перманентных клиентов, на финансовом языке, постоянно растущим ROE.

При этом, МФО служат ещё и диверсификации обычного банкинга в сфере финансов, так как государственные регуляторы часто препятствуют созданию «банковских МФО» из-за двух проблем: 1. Чтобы кредитные портфели и их обеспечение резко не ухудшилось из-за огромного числа некачественных заёмщиков, 2. Чтобы у банков не было стимула отправлять клиентов в свои же МФО, где они смогут с них заработать намного больше.

Получается, что выиграть от текущей ситуации могут небанковские МФО, работающие «в белую» и с очень высокой маржинальностью [например, полностью электронные, работающие без привлечения долгового финансирования себя или обладающие какой-то другой спецификой бизнеса, с «запасом прочности» по марже и рискам], позволяющей пережить «закручивание гаек» от ЦБ [т. е. обеление рынка и массовый уход мелких и серых МФО] и даже расширяться за счёт занятия «зачищенной» ЦБ доли рынка. Но, повторюсь, это максимально высокорисковый актив на уровне с ЮГК, есть один несомненный плюс, одним из его акционеров является философ Виктор Мараховский, а значит ликвидность будет ежемесячная 😊.

Россети Центр и Приволжье — MRKP [1.25%] + Северо-Запад — MRKZ [1.25%]

Так же максимально спекулятивная и мегарисковая история, акции сетевиков успели за последнюю неделю обвалиться в среднем на 14% на новостях от Минэнерго: желание законодательно закрепить приоритет инвестиций над дивидендами = сетевики у которых EV/EBITDA ниже 1 – не выплачивают дивиденды. Однако, чуть позже вышло пояснение, что законодательно закреплять данные инициативы никто не планирует из-за возможных нарушений внутренних уставов, стратегий и дивидендной политики. Также не совсем понятно было бы за счёт каких средств питаться государственному бюджету и материнской компании Россети, если денежные потоки были бы жесточайшим образом урезаны. На этих новостях сетевики сделали «туземун» и вернулись к приблизительным уровням на начало месяца.

Так вот, инвестидея максимально проста: повышение тарифов выше уровней официальной инфляции, что мы могли наблюдать не так давно, и реализация планов менеджмента по увеличению потребления электроэнергии со снижением затрат на поддержание CAPEXа. Низкие показатели P/E и вероятность увидеть дивиденды выше рынка, а в некоторых дочках, например, Россети СЗ и в разы выше на уровне 24-27% годовых на 2028 год. Если брать ожидаемые дивиденды 2028 года от самого менеджмента, то получается, что [в случае реализации заявленных компаниями планов] рост дивидендов 2028 года к дивидендам за 2025 год составит: у Россети Центр и Приволжье: +82%, у Россети Северо-Запад >100%.

Поэтому никаких гарантий, однако очень хорошие кандидаты на реализацию проинфляционного сценария, бенефициаром которого выступит Минэнерго, покрывая дефицит бюджета за счёт высоких дивидендов.

ПАРУС-ЛОГ — RU000A105328 [10%]

Инвестиции в паи биржевых фондов недвижимости – это реализация самого типичного подхода Value&Income – «income reversion [ещё называют: rental reversion или reversion capture]». Представим себе ЗПИФ [REIT] недвижимости, в котором [для простоты] 1 склад или офис. Возьмём разницу между стоимостью аренды, которая указана в текущем договоре аренды, и текущим рыночным уровнем аренды этого объекта [т. е. рыночную аренду, которую можно было бы получить сейчас за этот же объект]. Вот эта разница [если она вообще есть] называется rent reversion или income reversion.

Пока основная масса российских инвесторов предаётся священному ритуалу — перекладыванию средств между депозитами и ОФЗ в тщетной попытке угадать пик ставки ЦБ — на рынке тихо существует актив, который на всё это плевать хотел. Их суть проста до безобразия: вы покупаете не абстрактную «бумажку», а долю в здании, с которого кто-то регулярно платит аренду. И вот эта аренда — в отличие от купона по облигации или ставки по вкладу — имеет неприличную привычку расти.

Парадокс в том, что главный недостаток этих паёв — убийственная неликвидность — является и их главным преимуществом. Она отсеивает паникёров, спекулянтов и прочих любителей «поймать волну». Тех, кто готов слить позицию при первом же намёке на рост ключевой ставки. В результате на бирже периодически возникает сюрреалистичная картина: можно купить долю в реальном, доходном активе с дисконтом, будто бы это какая-то токсичная структурированная нота, а не коробка с «Пятёрочкой» в спальном районе.

Российский рынок ЗПИФов — это, конечно, не цивилизованные западные REITs, а скорее дикий восток с его банковскими «соковыжималками» для клиентов и непрозрачностью. Но именно в этом хаосе и кроется возможность. Пока мейнстрим смотрит на график доллара и слушает пророчества очередного «макроэкономиста», терпеливый инвестор может собрать портфель из паёв, которые по своей сути являются конвертором инфляции в доход. В сценарии «Турции» — это растущие арендные платежи. В сценарии «мягкой посадки» — это рост котировок на фоне снижения ставки. А в сценарии стагнации — это просто стабильный cashflow, который хоть и отстаёт на старте от депозита, но зато не проседает вместе с ним.

По сути, покупка таких паёв — это ставка против финансовой истерии и короткой памяти. Напоминание о том, что инвестиции — это не только про то, чтобы купить дешевле и продать дороже, но и про то, чтобы владеть активами, которые десятилетиями генерируют растущий денежный поток. Пока все играют в азартные игры с бумажными активами, вы тихо становитесь тем самым условным дедом, который 30 лет назад купил пай в складе и до сих пор получает дивиденды, абсолютно не заботясь о том, что творится на графике Мосбиржи. Такой «тихий островок» в портфеле просто необходим, учитывая, что золото становится по-настоящему высокорисковым активом.

Что ж, друзья, на этом моё предармейское инвестиционное подведение итогов подходит к концу. Перед вами — портфель, который будет жить своей жизнью, пока я буду выполнять свой долг. Через год, после возвращения, мы посчитаем, что оказалось сильнее — паника рыночной толпы или фундаментальная логика компаний, производящих реальные товары и услуги. Цифры всё расставят по местам. До встречи на другой стороне.

Telegram-канал [@b_strannik]

----

** Данная информация не является инвестиционной рекомендацией, и все финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям или ожиданиям. Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является исключительно Вашей задачей и ответственностью. Автор не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения **

*Данный документ не является инвестиционной рекомендацией*

*Данный документ не является личной инвестиционной рекомендацией*