Евро нащупал почву под ногами

Проблески надежды во Франции и быстрое восстановление американских фондовых индексов позволили EURUSD нащупать почву под ногами. Оптимизм уходящего в отставку Сабастьяна Лекорну в отношении переговоров с партиями о бюджете, его готовность поднять дефицит с 4,7% до менее чем 5% от ВВП, а также заявление офиса Эммануэля Макрона о выборе нового премьер-министра в течение 48 часов успокоили нервы инвесторов. Спред доходности местных облигаций с немецкими пошел вниз, и евро поднял голову.

По факту оптимизм Себастьяна Лекорну может яйца выеденного не стоить. Французские партии чувствуют свою силу. Пятый глава правительства рискует уйти в отставку также быстро, как и его предшественник. Возможно, парламентские или президентские выборы смогли бы успокоить инвесторов больше, чем очередной премьер-министр.

Политическая неопределенность вредит экономике. Замедление ВВП может вынудить ЕЦБ прийти ей на помощь. На срочном рынке появились ставки, что Европейский центробанк трижды в 2026 ослабит денежно—кредитную политику. Шансы такого исхода оцениваются в 1%, однако если стратегия отработает, депозит вырастет в 30 раз.

На самом деле Кристин Лагард и ее коллеги уже давно все решили. Они поставили точку в цикле монетарной экспансии. Более того глава Банка Испании Хосе Луис Эскрива заявил, что не стоит исключать повышения ставок. Если в Париже все плохо, то в Мадриде все очень хорошо.

Разная скорость денежно-кредитной политики ЕЦБ и ФРС – ключевой драйвер, лежащий в основе восходящего тренда по EURUSD. Согласно протоколу сентябрьского заседания FOMC, чиновники признают риски охлаждения рынка труда и готовы продолжить снижать ставки. Деривативы выдают 79%-ю вероятность двух актов монетарной экспансии в 2025.

Тем не менее, Barclays отмечает, что хедж-фонды настроены на укрепление доллара США к концу года. Дескать, объем срочных контрактов на продажу EURUSD в три раза превышает масштабы покупок. Полагаю, собака зарыта в хеджировании валютных рисков при покупке нерезидентами S&P 500. Америка на голову опережает Европу на рынке акций, а евро растет благодаря страхованию.

Неудивительно, что чувствительность основной валютной пары к динамике широкого фондового индекса США растет как на дрожжах. Пока инвесторы будут выкупать провалы S&P 500, никакой французский кризис евро не страшен. Укрепление региональной валюты сдерживает шатдаун. Он не позволяет ФРС получить нужных данных для продолжения цикла монетарной экспансии.

Стратегия покупок EURUSD на откатах, в том числе в направлении 1,159 оказалась верной. Прорыв сопротивления на 1,166 позволит нарастить длинные позиции по основной валютной паре.