Доллар бьет по болевым точкам

Американский доллар превращается в самую чистую рубаху в корзине с грязным бельем. Конечно, некоторые инвесторы предпочитают только что выстиранные – биткойн или золото. Но на безрыбье и рак рыба. Когда угрозы независимости Банка Японии пугают иену, новый проект бюджета – фунт, политический кризис во Франции – евро, торговая война – канадский доллар, а резкое снижение ставок – его новозеландского тезку, гринбэк будет процветать.

Европа – это музей, Япония – дом престарелых, Китай – тюрьма, а биткойн – эксперимент. Юмор экс-министра Соединенных Штатов Ларри Саммерса в октябре обретает новый смысл. В конечном итоге в каждой шутке есть доля шутки. Остальное правда. Весной инвесторы бежали от доллара США в рамках торговли «продай Америку», осенью к нему возвращаются. Нет альтернатив. Основные соперники гринбэка как будто сговорились, выставляя на показ свои уязвимые места.

Во Франции от Эммануэля Макрона отворачиваются даже вчерашние сторонники. Глава его партии Возрождение и экс премьер-министр Габриэль Аттал заявил, что больше не понимает президента. Он считает парламентские выборы 2024 – ошибкой главы государства. Судя по росту спреда доходности местных и немецких облигаций с 42 б.п в те времена до текущих 86 б.п, так оно и есть.

Любопытно, что мнения инвесторов на ситуацию на французском долговом рынке кардинальным образом расходятся. Goldman Sachs считает, что взлет доходности свидетельствует, что фактор внеочередных выборов в парламент уже учтен. Напротив, Citigroup считает, что он только начинает отражаться в котировках облигаций и EURUSD. Если прав первый банк, евро в скором времени обретет почву под ногами. Если второй – продолжит падать.

Главным уязвимым местом доллара США являются ожидания снижения ФРС ставки по федеральным фондам. Однако чем дольше длится шатдаун, тем выше вероятность пропуска одного из двух прогнозируемых деривативами актов монетарной экспансии в 2025. Дональд Трамп вроде бы дал понять, что готов к переговорам с демократами, но потом сделал шаг назад. Только после того, как те прекратят отключение правительства.

По словам президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари, резкое снижение ставок приведет к всплеску инфляции в США. Действительно, согласно исследованиям ФРБ Нью-Йорка, годовые инфляционные ожидания потребителей выросли с 3,2% до 3,4%, пятилетние – с 2,9% до 3%.

Если ФРС не станет дважды снижать ставки в 2025, доллар США еще больше укрепится против крайне уязвимых конкурентов. В такой ситуации покупать падающие кинжалы по EURUSD опасно. Лишь уверенный отбой от 1,159 и 1,1545 позволит это сделать.