💸 Почему рубль снова падает?

Кажется, все уже привыкли к волнам девальвации, но сентябрь показал: давление на российскую валюту только усиливается. Что происходит и чего ждать дальше?

📉 Фундаментальные причины

Во-первых, экспортеры начали значительно меньше продавать валютную выручку. Если в начале года объемы достигали $10–12 млрд в месяц, то в августе на рынок вышло всего $6,2 млрд — минимум за весь 2024 год.

Во-вторых, мировые цены на нефть пошли вниз, а дисконт на российскую нефть Urals к Brent расширился почти до $15 за баррель. Это означает, что страна получает меньше валюты за тот же объем экспорта.

Наконец, спрос на валюту внутри страны резко вырос. Только в августе — почти на 30%! Импортеры готовятся к осеннему сезону и новогодним закупкам. При этом всё больше расчетов с внешними партнерами ведется уже в рублях. Валюты в систему поступает меньше, а значит, баланс спроса и предложения смещается не в пользу рубля.

📊 Рынок и техника

Почему обвал пришёлся именно на сентябрь? Здесь сыграли и технические факторы. 8 сентября пара юань–рубль пробила важные уровни поддержки, и у многих трейдеров сработали стоп-заявки. Это запустило лавину покупок юаня и ускорило падение рубля.

На следующей неделе сопротивление в районе 11,4 юаня за рубль также было пробито. А дальше на рынок пришли новые покупатели «китайца». Экспортеры в этот момент предпочитают не торопиться: валюту они продают лишь для текущих расходов, остальное откладывают в резервы.

🏦 Что дальше?

Может ли рубль остановиться сам по себе? Пока это маловероятно.
— Девальвация может продолжиться: курс доллара — в районе 90–95 рублей.
— При негативном геополитическом сценарии доллар вполне способен протестировать и отметку 100.
— Дополнительное давление создаст снижение ключевой ставки ЦБ: кредиты станут доступнее, бизнес и население будут больше тратить, а импорт увеличит спрос на валюту.
— Население, как всегда, в период девальвации устремляется в обменники, подогревая ажиотаж.

ЦБ в этой ситуации напрямую не вмешается — у него нет нормативных возможностей для валютных интервенций.

⚖️ Вывод

Кто же сможет остановить падение рубля? Всё снова упирается в экспортеров. Когда они закончат формировать резервы и начнут активнее продавать валюту, рынок получит шанс на стабилизацию. Но пока их интерес — держать валюту, а не рубли.

Так что главный вопрос осени звучит просто: сколько ещё продлится накопление резервов и на каком курсе экспортеры снова выйдут на рынок?