Обзор новых облигаций ПР-Лизинг 002Р-03

Разбор ПР-Лизинг: новые облигации 002Р-03 и долговые риски

«ПР-Лизинг» — универсальная лизинговая компания, с 2011 года предоставляющая в лизинг широкий спектр имущества: от легкового транспорта до высокотехнологичного оборудования и недвижимости, в том числе — финансирование импорта. Успешно работаем как с малым бизнесом и предпринимателями, так и с крупными предприятиями.
«ПР-Лизинг» входит в инвестиционный холдинг
АО «СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ»

Основные характеристики нового выпуска ПР-Лизинг-002Р-03
Номинал: 1000 р
Объем: 1,5 млрд ₽
Погашение: через 10 лет
Купон: 22% (YTP 24,36%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Да, через 2 года
Рейтинг: BBB+(RU) АКРА / ruBBB+ Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 21 августа 2025 года
Размещение: 26 августа 2025 года

📊 Финансовые результаты и рентабельность
— Чистая прибыль за 1 полугодие — 91 млн руб., против 56 млн за 1П 2024 г. (рост на 62%).
— Рентабельность по балансу — менее 1% (91 млн / 11,474 млн).
— Валовая прибыль — 167 млн руб., сильно «съедена» процентными расходами по долгу (637 млн руб.).

⚠️Анализ долговой нагрузки
По итогам первого полугодия 2025 года финансовые показатели компании вызывают серьезные опасения:
Долговая нагрузка — критическая:
— Отношение Долг/Собственный капитал: 6,93 (норма для лизинга ≤5,0)
— Доля заемных средств в активах: 81,8%
— Совокупный долг: 9,39 млрд руб. (+8,2% за полугодие)

Покрытие процентов — на грани:
— Коэффициент покрытия процентов: 1,19 (критически низкий, норма >3,0)
— Процентные расходы за полугодие: 638 млн руб. при выручке 1,01 млрд руб.
— 63% выручки уходит на обслуживание долга

📊 Облигационное финансирование составляет 22,5% от общего долга (2,12 млрд руб.), при этом в обращении находятся:
— ПР-Лиз 2P1: 1,17 млрд руб. (купон 22%)
— ПР-Лиз 1P3: 121 млн руб. (купон 20 %)
— ПР-Лиз 2P2: 129 млн руб. (купон 12,5%)

🎯 Инвестиционная привлекательность выпуска 002Р-03
Плюсы:
— Высокая доходность до 24,36% к оферте через 2 года
— Стабильные рейтинги ВВВ+ от двух агентств
— Безупречная кредитная история без дефолтов
— Ежемесячные купоны — регулярный денежный поток
— Компания обслуживает текущие обязательства по облигациям

Минусы и риски:
— Критическая долговая нагрузка — коэффициент 6,93 против нормы ≤5,0
— Низкое покрытие процентов 1,19 — любой сбой в операционной деятельности создает риск дефолта
— Рост долга на 8,2% за полугодие при замедлении бизнеса
— Процентный риск — 63% выручки уходит на проценты при ключевой ставке 19%
— Отраслевые проблемы: рост неплатежей клиентов и изъятий имущества
— Операционный риск — рост проблемных активов в лизинговой отрасли
— Рефинансирование — необходимость обновления долгового портфеля в условиях высоких ставок

🤫 Более подробный анализ финансовых показателей ПР-Лизинг сделал в Дзене. 

Что в итоге:
Облигации выпуска ПР-Лизинг-002Р-03 выглядят привлекательно в коротком и среднем горизонте — высокая купонная доходность, регулярный платеж, отсутствие истории дефолтов. Однако предлагаемая высокая доходность сопряжена с повышенными кредитными рисками. Подходят только опытным инвесторам с пониманием специфики лизингового бизнеса и готовностью к волатильности. Да еще и оферта может подпортить картину доходности.
Субъективное мнение — мимо.

Больше информации в моем Телеграмм-канале, подписывайся!