🐹 Когда долг становится гирей

Братва, сегодня поговорим о долге. Сам по себе долг — вещь полезная. С ним можно построить завод, открыть сеть магазинов или выйти на новый рынок, пока конкуренты думают. Но есть тонкая грань: до какого момента долг работает на бизнес, и когда он превращается в гирю, тянущую на дно. Хомяк разложил по полочкам, как понять, что компания уже на опасной траектории. 

📊 Чистый долг / EBITDA — тест на выживаемость

Берём чистый долг (все займы минус кэш на счетах) и делим на ебитду — прибыль до процентов и амортизации. Получаем число, которое говорит, сколько лет компания будет отдавать долги, если направит на это весь операционный поток.

— < 2х — крепко стоит на ногах, может погасить долг быстро.

— 2–4х — уже чувствуется вес, особенно в кризис.

— > 4х — сигнал тревоги: любое падение выручки может выбить из колеи.

⛓️ Процентные ковенанты — невидимый ошейник

В кредитных договорах банки любят прописывать «ковенанты» — условия, которые компания обязана соблюдать. Например, держать Чистый долг / EBITDA ниже 3х. Нарушила? Получай штрафы, требование досрочного погашения или запрет на новые займы. Иногда достаточно одного плохого квартала, чтобы эти ковенанты «щёлкнули» и кредиторы стали дышать в затылок.

🔄 Рефинансирование — перезагрузка долга

Когда срок кредита подходит к концу, компания обычно не достаёт чемодан с наличкой, а рефинансирует долг — берёт новый займ, чтобы погасить старый. Это работает, пока банки доверяют и ставки приемлемые. Но если на дворе кризис, санкции или ключевая ставка в небесах — рефинансировани превращается в рулетку.

Пример: в спокойные годы можно перекредитоваться под 8 % годовых (и тут Хомяк мечтательно закрывает глаза). В 2022–2023 — ставка улетела под 15–17 %, и «перезагрузка» старого долга стала разорительным удовольствием (а тут Хомяк грустит). А если ещё и доступ к внешним рынкам закрыт — вариантов почти нет, кроме как глотать этот горький процент или продавать активы.

🚨 Как понять, что гиря уже на шее

1. Чистый долг / EBITDA растёт и выходит за рамки сектора.

2. Ковенанты на пределе — один слабый квартал, и банк может потребовать деньги обратно.

3. Платежи по процентам съедают прибыль быстрее, чем она растёт.

4. Рынок кредитования сжимается — рефинансирование становится либо очень дорогим, либо невозможным.

💡 Итог

Долг сам по себе не враг — это инструмент. Но как и с гирей в спортзале, главное — не переоценить свои силы. По мнению Хомяка, когда нагрузка превышает возможности бизнеса, один неверный шаг превращает рост в падение. Смотрите на Чистый долг / EBITDA, помните про ковенанты и оценивайте реалии кредитного рынка — тогда чужие проблемы не переедут в ваш портфель.

А у вас были истории, когда долг компании сыграл ключевую роль в судьбе её акций? Хомяк читает комментарии на канале  - t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6 🐹✌️