Инвестиции -- общие подходы и турецкий рынок

Занимаюсь инвестициями около полутора лет. Хочу с помощью этого поста упорядочить некоторые свои мысли по этому поводу. Живу уже 10 лет в Турции, использую только инструменты, доступные в Турции.

Вот выжимка из всего того потока информации, что я переварил.

БЕНЧМАРКИ

Ориентируюсь на следующие годовые доходности для развитых рынков:
5-10% — неплохо
10-15% — хорошо
15-25% — очень хорошо
больше 25% — выдающийся результат

(здесь и далее — все доходности в пересчете на доллар).

 

Чем выше доходность, тем больше риск. 25% и выше обычно связано с очень высоким риском. 


Для развивающихся рынков как Турция эти цифры могут быть больше, за счет большей волатильности рынков и разболтанности экономических циклов.
— Пример: процентная ставка в Турции была в районе 45-50% за последний год, что позволило получить 20% годовых в долларах(!) просто на депозите или денежном фонде.

ПОДХОД

Распределяю портфель между такими инструментами: акции, облигации, денежные инструменты, золото, биткоин — на основе экономических новостей. Как правило, чем больше риск — тем меньше доля инструмента в портфеле.

Для оценки долей в портфеле можно использовать такие ориентировочные правила:
— Для минимизации волатильности, доля инструмента должна быть обратно пропорциональна квадрату его волатильности (=стандартного отклонения).
— Для максимизации коэффициента Шарпа, доля инструмента должна быть пропорциональна его Шарпу.

Оба правила точны математически для некоррелирующих инструментов. Для коррелирующих нужно применять формулы Марковица, но обычно мы хотим получить только какую-то грубую оценку, которую потом будем сверять с нашей интуицией, поэтому точные формулы не имеют большого практического смысла. 

ПИФы

Для каждого из инструментов, вкладываю только в фонды (ПИФы) соответствующей тематики. Не занимаюсь отдельным подбором акций или облигаций. В Турции около 2000 фондов разнообразной тематики, от биржевых до алготрейдинга, в том числе вкладывающиеся в мировые рынки. Турецкие биржевые фонды показывают неплохие результаты, зачем тратить свои силы и время? Потом, следить за экономикой в целом мне гораздо интереснее, чем за отдельными компаниями.

Возьмём, например, один из популярных биржевых фондов IIH (36 000 вкладчиков, капитализация 100 млн долларов).
www.tefas.gov.tr/FonAnaliz.aspx?FonKod=IIH

Вот его скользящая годовая доходность в пересчете на доллар в сравнении с индексом биржи:


Как видим, этот фонд нигде не хуже, а зачастую лучше индекса. Например, цифра за 2024-07 показывает 150% — то есть, вложив в этот фонд 2023-07, через год мы бы увеличили капитал в 2.5 раза (в долларах). Индекс за этот же период показал всего 50%.

АКЦИИ

В отличие от развитых экономик, где консервативному инвестору предлагается часть портфеля вложить в индекс и забыть, в развивающейся экономике Турции так не получится. Вот индекс турецкой биржи с 1991 года в пересчете на доллар:


Несмотря на гигантские локальные скачки, за 35 лет доходность всего 78% — это всего лишь 1.66% в год, с огромной волатильностью. Нужно следить за экономическими циклами и перекладывать доли в портфеле.

ОБЛИГАЦИИ

То же самое с облигациями: сильная болтанка, привлекательность лишь в определенные периоды.

Вот индекс турецких долгосрочных гос. облигаций, в пересчете на доллар:


А вот скользящая годовая доходность:


Как видно, принцип «купи и держи» сработал бы отвратительно — за 15 лет уменьшил бы капитал в пять раз! В то же время, вложив в облигации в 2022, можно бы было через год заработать 80%.

Выводы

Заработать на турецком рынке можно только «держа руку на пульсе» и активно меняя инструменты в портфеле. Классический западный подход фиксированных долей в портфеле не сработает вообще.

За прошедшие полтора года мне удалось получить хорошую доходность, но она была обусловлена в большей части высокой процентной ставкой. Интересно, что будет дальше. Сейчас я пытаюсь построить математическую модель с использованием искусственного интеллекта, которая бы подсказывала, как распределять части портфеля между акциями и облигациями.  
smart-lab.ru/blog/1190346.php