Сбер: технологический гигант или дивидендный бастион? Глубокий разбор отчёта за 1П 2025

В июле Сбер отчитался по МСФО за первое полугодие 2025 года. Несмотря на умеренные темпы прироста прибыли, компания показала стабильность на фоне высокой ключевой ставки, а также подчеркнула свой стратегический фокус на искусственном интеллекте и B2B‑сегменте.

Планирую сделать подробнейший анализ всего банковского сектора в одном PDF-файле. Подпишись, чтобы не пропустить t.me/mezotrends

Рост есть. Но не там, где ждут

С начала 2025 года акции Сбера выросли с 279 ₽ до 304 ₽ (+9%). Но глядя в отчёт, инвесторы не видят прежнего бурного роста: чистая прибыль прибавила лишь +5,3% г/г, что ниже инфляции.

Однако не стоит спешить с выводами.

Прибыльность на капитал (ROE) остаётся на уровне 23,7%, что выше абсолютного большинства публичных банков в мире.

Для сравнения:
– JPMorgan — 17,9%
– Райффайзен — 11,4%
– HSBC — 9,1%  

Кредитование: ставка давит, но рост продолжается

Кредитный портфель вырос на 2,1%, несмотря на высокие ставки. Основной драйвер — ипотека (+2,6%), кредитки (+6,7%). Потребительское кредитование — в стагнации (–10,6% с начала года), но это объяснимо жёсткой регуляцией и ростом стоимости заимствований.

Кредитование юрлиц за счёт проектного финансирования (в т.ч. инфраструктурных проектов) вышло в плюс: +8,3% за полугодие.

Факт: Сбер аккуратно снижает коммерческое кредитование и наращивает «длинные» проекты, чтобы зафиксировать маржу.

Планирую сделать подробнейший анализ всего банковского сектора в одном PDF-файле. Подпишись, чтобы не пропустить t.me/mezotrends

Риски: NPL растёт, а резервы сокращаются

Это тревожный сигнал — ухудшается качество портфеля, особенно в потребкредитах.

Дивиденды и капитал

Сбер подтвердил выплату 786,9 млрд ₽ дивидендов по итогам 2024 года. Это соответствует ~50–55 ₽ на акцию, что даёт дивдоходность ~17–18% на текущих уровнях.

Капитал остаётся высоким:

• Н20.0 — 14,6%
• Коэф. покрытия рисков (CAR) — 13,3%
• Балансовая стоимость акций — 328 ₽

Вывод: в Сбере скучно. А это хорошо

Сбер — это дивидендный локомотив с умеренным темпом роста. Да, отчёт без феерии, но:

• прибыль стабильна
• NIM держится
• дивиденды рекордные
• B2B и AI‑сегмент развиваются
• капитал остаётся прочным

Покупать или нет? Если вы ищете растущую AI‑историю — есть Яндекс. Если вы ищете доходность и стабильность — это Сбер.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Я делаю такие отчёты каждый день с помощью собственной платформы. Подпишись, чтобы быть на шаг впереди рынка.